从周期高点透支程度、调整的时间和空间、经济和社会环境等角度看，后续仍需超常规政策发 力，2025 年政策有望进入超常规区间，行业在"时间"层面距离真正的止跌回稳将更近一步。 行业总量的企稳需无效库存出清，结构的企稳需要时间和超常规政策手段，从资产定价角度去 看需要实际利率足够低。低估值的国企、地方城投类房企和信用承压类房企短期弹性可能相对 较大，中长期建议关注具备核心资产的优质龙头，以及拥有稳定现金流的国央企物业龙头。 风险提示 1、需求低于预期；2、政策低于预期；3、土地市场竞争加剧；4、国际经验不可完全适用。 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 房地产 cjzqdt11111 2024-12-22 行业研究丨深度报告 [Table_Rank]投资评级 看好丨维持 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) -26% -8% 10% 28% 2023/12 2024/4 2024/8 2024/12 房地产 沪深300指数 资料来源：Wind [Table_Report] •《超常规政策基调意味着更多的可能性——房地 产行业周度观点更新》2024-12-15 •《历史上 ...