证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 01 图表：小规模纳税人及一般纳税人区别 家居：拥抱政策主旋律 站在地方政府&经销商视角去看本轮"以旧换新" ➢ 经销商参与积极性在提升 家居：拥抱政策主旋律 01 "以旧换新"是家具2025年主线，或带来10-20pct左右增量 图表：欧派家居线下门店"以旧换新"海报 ➢ 线下：参与"以旧换新"的门店海报标语醒目，引流效果较优，我们认为相关门店收入 有望显著提振。 ➢ 线上：2024年"双11"期间，诸多品牌均提及"以旧换新"政策，天猫淘宝/京东/拼 多多/抖音家具家装行业销售额分别同比+12.9%/24.2%/33.5%/17.5%。 资料来源：新京报，复旦发展研究院，民生证券研究院 9 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 01 家居：拥抱政策主旋律 供给、需求、监管均存在差异，本轮家具"以旧换新"不同于08年家电下乡 图表：家居与家电"以旧换新"差异一览 供给端 （渠道结构） 需求端 （价格敏感度） 2008-2013年家电"以旧换新" 本轮家居"以旧换新" 人口红利+地产红利+人均可支配收入增速较高 →消费者信心指数较高，消费者对价格敏感度低 经 ...