➢ 户储：新兴市场贡献增量，欧洲库存逐步改善 一、大储方向：重点关注 PCS 环节，一方面跟随国内集成商共同出海，另一方面 正积极导入海外集成商实现直接出海，同时国内构网型 PCS 有望提升盈利，走 出降价困局，25 年大储 PCS 有望实现海外国内共振。重点推荐【阳光电源】【上 能电气】【禾望电气】，建议关注【科华数据】【通润装备】。 ➢ 风险提示：政策不达预期风险；全球地缘不确定性上升风险；海外经营风险； 原材料价格上行等风险。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 1 光储成本下降是过去一年的主旋律 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 2 光储产业链价格下降是主旋律。从光伏组件价格来看，以 182mm 规格组件 价格为例，23 年均价为 1.4 元/w，24 年截至到 11 月均价为 0.8 元/w，降幅达 43%，且呈现逐步下降的趋势，210mm 规格组件报价走势基本一致。从光伏逆变 器价格走势情况来看，以 110kw 光伏逆变器为例，23 年初报价为 0.18 元/w，到 24 年 11 月报价为 0.12 元/w，降幅明显。 行业投资 ...