行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“强于大市”（维持）[7] 核心观点 - 2024年1-11月，我国逆变器出口金额540亿元，同比减少17%，欧洲、亚洲、拉丁美洲是前三大市场，出口金额占比分别为40%/34%/13%[11][41] - 11月，我国逆变器出口金额43亿元，同环比分别+8%/-7%，亚洲市场环比回暖明显，单月出口金额首次超过欧洲[11][140] - 新兴市场表现优于传统市场，亚洲、拉美市场增速领先，1-11月亚洲市场出口金额182亿元，同比增长33%，拉美市场出口金额69.9亿元，同比增长32%[46][146] 亚洲市场 - 1-11月，我国逆变器出口亚洲市场金额182亿元，同比增长33%，南亚的印度、巴基斯坦，中东的沙特、阿联酋，以及日本是主要出口地区[8][77] - 11月，亚洲市场出口金额17.3亿元，同环比分别+20%/+24%，沙特、日本环增，印度、巴基斯坦环比略降[8][53] - 印度大储机遇有望凸显，11月出口印度逆变器金额2.3亿元，环比-2%，印度当局酝酿风光强制配储政策，若推行将推动大储快速发展[61] 拉美市场 - 1-11月，我国出口拉美逆变器金额69.9亿元，同比增长32%，巴西是最主要市场，占比69%[12][126] - 11月，拉美市场出口金额6.6亿元，同环比分别+32%/+8%，巴西出口金额3.3亿元，环比-2%，墨西哥出口金额1.0亿元，环比+14%[131][150] 欧洲市场 - 1-11月，我国出口欧洲逆变器215亿元，同比下降43%，荷兰、德国是主要市场，占比分别为46%和14%[33][70] - 11月，欧洲市场出口金额12.3亿元，同环比分别-17%/-35%，德国出口金额1.4亿元，同环比分别-53%/-52%[33][95] 非洲市场 - 1-11月，我国出口非洲逆变器33.0亿元，同比减少30%，南非、尼日利亚是主要市场，占比分别为34%和22%[134][152] - 11月，非洲市场出口金额2.5亿元，同环比分别-5%/-25%，南非出口金额0.4亿元，同环比分别-44%/-63%[134][155] 投资建议 - 推荐大储出海进程领先的阳光电源，深耕户储新兴市场的德业股份[34][161] - 建议重点关注印度等新兴市场实力领先的上能电气，欧洲、拉美业绩可期的禾迈股份[34][161]