行业投资评级 - 汽车行业投资评级为增持，维持不变 [19] 核心观点 - 12月汽车市场预计维持较高景气度，25年初板块销量或有波动，但新车周期强势的车企将大幅跑赢行业 [16] - 11月批零销量同比高增，新能源渗透率和自主品牌市占率维持高位，12月前两周零售环比增长 [24][39] - 报废更新和置换补贴申请超244/259万份，25年补贴政策有望延续 [32][73] - 11-12月新势力权益政策力度加大，众多车企推出0息/低息金融方案 [18][33] 行业数据 - 12月1-15日零售/批发分别为108.3/113.8万辆，同比+34%/+39%，环比+14%/+4%，零售/批发新能源渗透率分别达到49.5%/51.0% [2][16] - 11月零售/批发/出口分别为242.4/294.1/41.9万辆，同比+15.61%/+15.54%/+3.16%，环比+6.31%/+7.67%/-9.88% [24] - 11月新能源车销量达151.3万辆，同比+47.56%，环比+5.70%，渗透率达到50.40% [25] - 11月自主品牌市占率为64.1%，同比+8.4pct，环比-2.5pct，仍处于高位水平 [26][69] 公司数据 - 吉利汽车24Q3收入604亿元，同比+20%，归母净利润25亿元，同比+88%，前三季度收入1677亿元，同比+36%，归母净利润131亿元，同比+358% [3] - 小鹏汽车11月交付3万辆，创历史新高，24Q3收入101亿元，同比+18%，GAAP净亏损18亿元，同比减亏53% [3] - 比亚迪12月优惠政策包括低息金融优惠、置换补贴、经销商补贴、选装包优惠和礼品赠送，部分车型经销商折扣力度加大 [104] - 特斯拉12月优惠政策包括低息金融方案、尾款减免等，Model Y推出尾款减免 [101] 折扣与优惠 - 11-12月燃油车与新能源车市场折扣率分别为5.22%/19.17%，环比+0.52pct/+0.06pct，各品牌折扣变动有所分化 [17] - 12月新能源车终端折扣力度有所增加，自主品牌、豪华品牌优惠力度增大，自主品牌环比+0.65pct，合资品牌环比-0.03pct，豪华品牌环比+0.90pct [50] - 12月燃油车终端折扣率略有提升，自主品牌折扣力度加大，自主品牌环比+0.41pct，合资品牌环比-0.15pct，豪华品牌环比-0.13pct [86] 投资建议 - 继续推荐有能力抗住板块波动的标的，包括弹性较大的吉利、长城和小鹏，以及较为稳健的比亚迪 [2][16]