行业投资评级 - 报告对交通运输行业2025年的投资评级为“强于大市”，预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数 [1][5] 核心观点 - 报告认为2025年国内财政政策将发力，内需顺周期将是全年投资主线之一，推荐关注快递、危化品物流、内贸集运等板块 [69][70] - 报告建议关注“一带一路”地区出海投资机会，特别是东南亚、非洲和拉美等地区的跨境物流机会 [69][72] - 报告认为公路、铁路、港口板块具备防御属性，稳定现金流和分红使其在长端利率下行和贸易风险增加的背景下投资价值上升 [71] 化学品船运力与船龄 - 2012-2023年化学品船运力从99.7万载重吨增长至149.2万载重吨，年均复合增长率为3.42% [2] - 2023年和2024年获批运力分别为3.35万载重吨和5.98万载重吨，较2022年的8.22万载重吨有所减少 [4] - 化学品船平均船龄从2012年的6.1年增长至2023年的11.2年，老旧船占比逐渐增加 [2][3] 危化品运输与化工产业链 - 危化品运输主要面向石油化工产业，大型炼化企业是主要下游客户，运输品类集中度较高，前十大运输品类占比达83.4% [8][10] - 当前化工下游产业链价格和库存指标处于低位，预计未来政策发力将带动化工产业链景气度回升 [14] 公路、铁路、港口表现 - 2024年10月，全国公路货运量累计达到343.7亿吨，同比+3.2%；铁路货运量累计达到42.6亿吨，同比+2.8% [23][26] - 2024年10月，全国主要港口累计货物吞吐量达到145.06亿吨，同比+3.4%；集装箱吞吐量达到2.76亿TEU，同比+7.6% [29] 全球供应链重塑 - 2024年前11个月，中国与东盟贸易额达到6.30万亿元，占中国进出口总额比重从2023年的15.6%提升至15.8% [46][72] - 中国与非洲、拉美贸易额逐年上升，主要进口矿石、燃料和金属，出口电气设备、机器和车辆 [53][55] 投资建议 - 推荐关注顺周期内需相关的快递、危化品物流、内贸集运等板块，如极兔速递、韵达股份、密尔克卫等 [70] - 建议关注具备防御属性的公路、铁路、港口板块，如山东高速、大秦铁路、唐山港等 [71] - 推荐关注全球供应链重塑带来的跨境物流机会，如中远海特、嘉友国际、华贸物流等 [72]