行业报告 | 行业研究周报 金属与材料 证券研究报告 2024 年 12 月 29 日 投资评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 铜价重心小幅上移，国内社库延续去化 小金属：宏观不确定性攀升，伦锡走势震荡。截至 12月 24日收盘，伦锡收盘 28780 美元/吨，较上周同期 相比下跌 250 美元/吨，跌幅 0.86%。近期美国经济数据喜忧参半，就业市场逐渐降温，外围地缘政治风险 加剧，叠加新政府上任前多因素影响存不确定性，恰逢圣诞假期外盘休市，沪锡走势相对独立，沪锡仓单 库存持续下降对国内锡价尚存支撑。宏观方面，从美国经济数据、美联储官员表态、美联储自身面临的调 整及美国新总统即将就任等多重因素来看，2025 年美联储降息的不确定性仍在攀升。基本面，矿端供应偏 紧延续叠加废料供应有限，加工费下调导致部分冶炼厂存小幅减产预期，预计进入 1 月开工或将出现小幅 回落。下游暂未开启年前备货，消费表现平淡，预计后市供需双弱格局显现。建议关注：锡业股份，兴业 银锡，华锡有色。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 行业走势图 -32% -24% -16% -8 ...