行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 茅台全年顺利收官，夯实市场信心，预计2024年营收、利润保持两位数增长，2025年有望实现高质量发展[35] - 推荐三条主线：需求坚挺的高端白酒（贵州茅台、泸州老窖）、全国化持续推进的次高端白酒（山西汾酒）、主力产品位于扩容价格带的地产酒（迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒）[35] - 关注顺周期品种，看好餐饮产业链的修复，推荐安井食品、千味央厨、宝立食品[36] 白酒行业 - 贵州茅台3Q24实现营业总收入397亿元，同比增长15.6%，归母净利191亿元，同比增长13.2%，维持“推荐”评级[5] - 今世缘3Q24实现营收26.4亿元，同比增长10.1%，归母净利6.2亿元，同比增长6.6%，维持“推荐”评级[7] - 山西汾酒3Q24实现营收86亿元，同比增长11.4%，归母净利29亿元，同比增长10.4%，维持“推荐”评级[38] - 迎驾贡酒3Q24实现营收17.1亿元，同比增长2.3%，归母净利6.2亿元，同比增长2.9%，维持“推荐”评级[39] - 泸州老窖3Q24实现营收74亿元，同比增长0.7%，归母净利36亿元，同比增长2.6%，维持“推荐”评级[61] - 古井贡酒3Q24实现营收53亿元，同比增长13.4%，归母净利11.7亿元，同比增长13.6%，维持“推荐”评级[62] - 洋河股份3Q24实现营收46亿元，同比下滑44.8%，归母净利6.3亿元，同比下滑73.0%，维持“推荐”评级[63] 食品行业 - 安井食品24Q1-Q3实现营业收入110.77亿元，同比增长7.84%，归母净利润10.47亿元，同比减少6.65%，维持“推荐”评级[8] - 千味央厨Q1-Q3实现营业收入13.64亿元，同比增长2.70%，归母净利润0.82亿元，同比减少13.49%，维持“推荐”评级[9] - 绝味食品23Q1-Q3实现营业收入50.15亿元，同比下降10.95%，归母净利润4.38亿元，同比增长12.53%，维持“推荐”评级[11] - 海天味业24Q1-Q3实现营业收入203.99亿元，同比上升9.38%，归母净利润48.15亿元，同比增长11.23%，维持“推荐”评级[41] - 重庆啤酒Q1-Q3实现营收130.63亿元，同比增长0.26%，归母净利润13.32亿元，同比下降0.90%，维持“推荐”评级[42] - 东鹏饮料24Q1-Q3实现营业收入125.58亿元，同比增长45.34%，归母净利润27.07亿元，同比增长63.53%，维持“推荐”评级[64] - 燕京啤酒24Q1-Q3实现营业收入128.46亿元，同比增长3.47%，归母净利润12.88亿元，同比增长34.73%，维持“推荐”评级[65] - 伊利股份24Q1-Q3实现营业总收入890.39亿元，同比下降8.59%，归母净利润108.68亿元，同比增长15.87%，维持“推荐”评级[66] - 妙可蓝多24Q1-Q3实现营业收入35.94亿元，同比减少9.40%，归母净利润0.85亿元，同比增长571.67%，维持“推荐”评级[67] 行业数据 - 2024年11月白酒产量为37.50万千升，同比下滑15.20%；啤酒产量为169.50万千升，同比增长5.70%；软饮料产量1,103.73万吨，同比上涨5.00%；葡萄酒产量为1.00万千升，同比下滑33.30%[50] - 截至2024年12月20日，我国生鲜乳主产区平均价为3.11元/公斤，同比下降15.30%，环比持平[19] - 截至2024年12月27日，茅台22年整箱批价2550元/瓶，环比上周持平，22年散装批价2360/瓶，环比上周持平[74] - 截至2024年12月27日，五粮液京东价格970元/瓶，环比上周持平；国窖1573京东价格969元/瓶，环比上周上涨20元[48] 原材料价格 - 截至2024年12月20日，我国浮法玻璃市场价为1406元/吨，同比下滑30.5%；铝锭价格为20087/吨，同比上升7.5%；PET价格为6170元/吨，同比下跌13.5%[53] - 2024年11月进口大麦平均价为253美元/吨，同比下跌14.3%，环比上涨1.1%；棕榈油平均价格10125元/吨，同比上涨41.7%，环比上涨1.0%；大豆12月平均价格为3981元/吨，同比下跌18.2%，环比下跌0.5%；玉米12月平均价格为2143元/吨，同比下跌17.9%，环比下跌3.3%[77]