行业评级 - 地产行业评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - 本周重点50城新房成交环比上升5.1%，12月（截至27日）日均成交同比增长25.6%，环比增长16.6% [5] - 本轮重点城市已连续3个月维持高位，持续性远好于2023年8月"认房不认贷"和2024年"5.17"新政 [5] - 近期地产板块表现承压，市场对成交持续性仍存疑，下个关键时点为春节前后 [5] - 公积金利率下调势在必行，城改货币化去库存意图明显 [11] - 当前5年以上公积金贷款利率仍维持在2.85%，较2021年仅下降40bp，远小于商贷降幅 [11] - 支持城市政府因城施策，为一线城市政策进一步松动留下空间 [11] - 住建部表示2025年要持续用力推动房地产市场止跌回稳，有力有序推行现房销售 [14] 市场运行监测 - 本周（12.21-12.27）50城新房成交3.5万套，环比升5.1%；20城二手房成交2.4万套，环比升1% [19] - 12月（截至27日）重点50城新房日均成交同比升25.6%，环比升16.6%；重点20城二手房日均成交同比升58.4%，环比升16.8% [19] - 16城取证库存9538万平，环比降0.6%，去化周期17.5个月 [12][40] - 上周百城土地供应建面2945.4万平、成交建面9215.5万平，环比升9.5%、升26.9%；成交溢价率9.3%，环比升7.4pct [14][33] - 一、二、三线成交建面分别占比4.5%、36.1%、59.4%，环比分别升1.1pct、升10.2pct、降11.3pct [12][33] 资本市场监测 - 本周境内地产债发行26亿元，无境外地产债发行 [29] - 本周房地产板块下跌3.54%，跑输沪深300（1.36%）；当前地产板块PE（TTM）38.61倍，估值处于近五年96.71%分位 [29][61] - 本周上市房企50强涨跌幅排名前三为滨江集团、时代中国控股、建业地产，排名后三为佳兆业集团、禹洲集团、荣盛发展 [60] 政策环境监测 - 住建部表示2025年要持续用力推动房地产市场止跌回稳，有力有序推行现房销售 [14] - 公积金利率下调势在必行，城改货币化去库存意图明显 [11] - 支持城市政府因城施策，为一线城市政策进一步松动留下空间 [11] 投资建议 - 建议关注历史包袱较轻、库存结构优化的房企如绿城中国、建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、滨江集团、越秀地产、华润置地、保利发展等 [27] - 建议关注估值修复房企如万科A、金地集团、新城控股等 [27] - 建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业 [27]