行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，维持不变 [22] 核心观点 - 贵金属方面，伦敦金在2600美金左右形成支撑，等待一月美国债务上限事件落地，黄金下一波上行行情可能出现在1月，债务上限问题落地之后，美债对于黄金配置资金的影响落地，可能出现美债利率和黄金同向上行的局面，黄金的价格底部依然是2600美金左右，未来下行的空间相当有限，黄金依然是目前胜率最优的有色金属品种 [22] - 铜方面，继续震荡，价格上行概率不大，铜的主要逻辑是交易新任美国政府预算案，市场对于25年贸易壁垒强化背景下的全球需求依然存在一定担忧，可能的上涨或出现在25Q1之后，铜目前已经被打到了C3完全成本95%分位线，但宏观情绪继续恶化的情况下，可能继续下行，直至7500美金的C2成本90%分位线获得支撑，未来大概率在7500美金-9000美金之间持续震荡，总体来看，铜在Q4的表现大概率不如贵金属 [22] - 铝方面，氧化铝拐点将至，电解铝利润压力缓解，氧化铝的价格拐点在11月末，主要逻辑系铝土矿供应的边际宽松，本周氧化铝继续出现回落，预计电解铝利润开始逐步缓解，本周铝价上涨0.59%，成本端同样出现利好，氧化铝价格下跌了55元/吨，在淡季以及下游停产预期下价格出现下跌趋势，虽然绝对值并不多，但是显示价格拐点或已经出现，电解铝企业盈利反转在即 [22] - 锂方面，短期弱势震荡，看好节后锂价表现，本周锂价止跌企稳，库存处于相对地位，出货压力较小，目前正处明年长协谈单时间节点，因此上游锂盐厂挺价情绪仍较为坚挺，下游材料厂近期采买情绪有所走强，考虑到2025年1月年前备货，部分材料厂近期成交情况较为活跃，但更多是与贸易商进行成交，目前看春节前部分上游锂盐厂有检修计划，供应量级有所减少，下游材料厂后续订单也存减量预期，供需双减情况下，预计锂价节前维持弱势震荡，节后有待观察澳矿减产影响以及国家新一轮以旧换新政策力度 [22] - 钨方面，钨价企稳，短期震荡为主，本周各钨企长单报价陆续结束，总体以稳为主，65%黑钨精矿报价暂稳在14.3万元/标吨，持货商信心充足，冶炼厂受成本高企的影响，APT散货报价积极性不高，下游方面，钨粉末市场询盘有增，下游市场年前补仓操作有望进场，目前看钨价企稳有助于促进交易成交，但供需博弈尚未明朗，短期以震荡为主 [22] 板块行情 - 本周金属材料板块涨跌幅排名(长江一级行业指数) [21] - 本周有色板块涨幅排名前5的是东阳光、力量钻石、博威合金、华达新材、四方达；跌幅排名前５的是*ST利源、吉翔股份、罗平锌电、合金投资、韶钢松 [27] - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为-0.5%，排名第15 [51] 价格 - 贵金属方面，本周COMEX黄金下跌0.15%、白银下跌0.33%、NYMEX妃金上涨0.71%、铂金上涨3.63% [53] - 基本金属方面，本周LME铜上涨0.42%、铝上涨0.59%、锌上涨2.27%、铅下跌0.76%、锡上涨0.91% [30] - 新能源金属方面，本周LME镍下跌0.29%、钻下跌1.70%、碳酸锂价格不变 [31] 库存 - 基本金属方面，本周全球显性库存钢去库4039吨、铝去库20149吨、锌去库23705吨、铅去库4029吨、锡去库70吨、铁累库274吨 [4]