行业投资评级 - 维持食品饮料行业"推荐"投资评级 [97] 核心观点 - 白酒板块整体仍将按照"先估值修复，后基本面改善"的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等 [97] - 大众品板块预期持续修复中，推荐顺周期子行业龙头：海天味业、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央厨等；休闲食品景气度领先，推荐渠道弹性领先标的：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麦食品、有友食品等；软饮料推荐高景气度细分赛道龙头：东鹏饮料、百润股份等；乳制品推荐领先于行业调整的标的：伊利股份、蒙牛乳业等 [97] 行业新闻 - 前11月广东啤酒产量444.8万千升 [9] - 11月烟酒类消费品零售总额511亿元 [10] - 1-11月葡萄酒进口额增长34.34% [11] - 全球啤酒消费量连续三年增长 [12] - 宁夏贺兰山东麓葡萄酒入选2024年农业品牌精品培育名单 [13] - 前11月福建啤酒出口值居全国第一 [14] - 1-10月浙江白/啤/黄酒经营数据公布 [15] 公司新闻 - 茅台王子酒冲刺百亿大单品 [16] - 五粮液工匠学院成立 [17] - 泸州老窖2024年中期拟分红20亿元 [17] - 汾酒2024年中期拟分红30亿元 [17] - 张裕以2.21亿元受让4700余亩葡萄基地 [18] - 姜宗祥出任青岛啤酒董事长 [18] 行业数据 - 2023年白酒产量449.20万吨，同比下降33.08% [50] - 2023年白酒行业营收7563亿元，同比增长9.70% [50] - 调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6% [68] - 百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11% [52] - 休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6% [74] - 能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16% [93] - 预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元 [95] - 餐饮收入从2010年1.8万亿增至2023年5.29万亿，13年CAGR为9% [77] 公司调研反馈 - 老白干整体经营稳健，受益省内消费升级形势，上半年石家庄市场表现较好，下半年省外市场中郑州录得不错表现 [97] - 华致酒行目前针对人员、产品进行优化调整，协助经销商进行库存出清，稳定市场价格，有利于市场稳健发展 [97] - 天佑德酒今年在省内200元以上价位带表现较好，得益于市场基础扎实 [97] - 颐海国际今年受关联方压价影响明显，复调板块长期主线依然围绕小B渠道开拓，海外业务今年整体围绕动物油脂相关检疫政策打通做东南亚市场准备工作，2025年全力推进泰国工厂产能释放 [97] - 晨光生物主要原材料价格预计保持下降趋势，预计可助推主要产品毛利率回升，辣椒精原料成本优势将持续释放，计划2025年产品市占率可达到50% [97]