免责声明 民生证券研究院： 2024 年 12 月 PMI 数据点评 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhongyumei@mszq.com ➢ 事件：中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心 12 月 31 日公 布 12 月份中国采购经理指数。12 月份中国制造业采购经理指数为 50.1%，连续 3 个月稳定在扩张区间。 ➢ 12 月制造业 PMI 的下降并非异事。一方面，"924"以来的一揽子政策组合 带来的脉冲效应开始消退；另一方面，受寒潮来袭、国内外节假日等特殊因素影 响，12 月 PMI 通常会季节性下降。从历史数据来看，PMI 细项数据中，生产、 从业人员、供应商配送时间等指标多在 12 月发出边际走弱的信号（其中供应商 配送时间为逆指数，即 PMI 供应商配送时间越大、代表经济增长放缓）。具体来 看： ➢ 寒潮的"风"吹向 12 月 PMI。历年 12 月，PMI 与全国平均气温多呈正相 关关系，背后的原因可能系低温极端环境会影响工业正常开工进度，从而压低 PMI 景气度，而今年也不例外。包括 12 月 PMI 供应商配送时间的惯性上升，其 实也是受气温低的影响。 ➢ 海 ...