行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"强于大市" [61] 核心观点 - 生猪板块：看好25年优质猪企盈利持续性，建议关注低成本龙头企业、高成长猪企及重组预期企业 [63] - 白鸡板块：引种受限再次加剧，上游景气周期有望延长，建议关注益生股份、圣农发展 [63] - 黄鸡板块：产能处于低位，关注需求改善情况，建议关注立华股份、温氏股份 [63] - 饲料板块：生猪存栏回升&水产行情回暖，饲料需求有望恢复，建议关注海大集团 [63] - 宠物食品板块：海外业务重回稳健增长，国内市场有望快速发展，建议关注乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份 [63] 生猪行业 - 当前行业呈现"行业盈利中枢下移、周期短期波动加剧、竞争格局趋于稳定"的特点 [2] - 低成本享超额收益的龙头企业：牧原股份、温氏股份 [2] - 重组预期、经营状况持续改善的企业：正邦科技 [3] - 2024年出栏增速：牧原股份8.1%，温氏股份19.9%，新希望-15.2%，神农集团48.0% [4] - 2025年出栏增速：神农集团48.89%，东瑞股份72.22% [4] 白鸡行业 - 2022年祖代更新量同比下滑近25%，2023年祖代更新量127.99万套，2024年1-10月祖代更新量125.85万套 [12] - 2024年11月美国俄克拉荷马州、新西兰再现禽流感疫情，引种受限加剧 [13] - 2024年11月17日当周行业平均父母代鸡苗均价54.91元/套，较年初39.11元/套上涨明显 [25] - 2024年10月"AA和罗斯"品种报价75-80元/套，利丰报价70元/套，科宝报价60元/套，国产品种报价25-35元/套 [25] 黄鸡行业 - 2024年11月3日行业在产父母代存栏1,287万套，处于2019年以来底部 [105] - 2023年黄羽肉鸡出栏量35.95亿羽，较2019年45.59亿羽下降 [111] - 2024H1商品代肉鸡均价16.26元/公斤，同比+3.9%，24Q3黄羽肉鸡均价15.98元/公斤，季度环比-2.0% [158] 饲料行业 - 2024年前三季度全国工业饲料总产量22787万吨，同比下降4.3% [167] - 2024前三季度猪饲料产量1.02亿吨，同比-6.8%，肉禽饲料产量7053万吨，同比+0.50%，水产饲料产量1859万吨，同比-2.80% [167] - 2024Q3全国生猪存栏量4.27亿头，环比Q2+2.80%，2024年5月起全国能繁母猪存栏逐步回升 [173] 宠物食品行业 - 2024年1-10月我国宠物食品出口量27.25万吨，同比+26.86%，出口金额87.26亿元，同比+23.54% [183] - 2024H1中宠股份、佩蒂股份、天元宠物、源飞宠物分别实现境外收入13.39、6.88、5.55、4.71亿元，同比+15.99%、+87.79%、+6.53%、+16.87% [183]