平安证券 1. 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn 宏 观 点 评 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 证 券 研 究 报 告 2024 年 12 月 31 日 2024 年 12 月 PMI 数据解读 非制造业年末回暖 证券分析师 事项： 2024 年 12 月中国综合 PMI 产出指数为 52.2%，较上月提升 1.4 个百分点。 平安观点： 12 月中国经济环比进一步恢复，服务业和建筑业景气度明显改善，制造业 表现强于季节性。当前中国经济回暖，既得益于前期增量政策，又与春节前 置、暖冬天气、"抢出口"等因素相关。不过，工业品价格仍未有效回温， 可能限制企业盈利改善的弹性；2025 年外需面临较大不确定性，刺激内需 政策需前置出台，巩固和提升经济回升势头，以"量变"促进"价变"。 1. 制造业需求恢复快于生产。制造业新订单和新出口订单指数回升 ...