金融衍生品研究所 专题研发报告 极目宏观 系列报告 2024 年 12 月 31 日 研究员：王鹏 期货从业证号： F03127257 投资咨询资格编号： Z0020170 —2025 年宏观经济与大类资产年报 未来，科技仍支持康德拉季耶夫周期上行，但美国库兹涅茨周期和朱格拉周期的下行将 导致美国经济韧性的减弱。近几年，市场反复预期美国"衰退"而不得的情况，在未来几年 将慢慢减少，美国经济下行压力逐步增大。本轮周期下的中国经济尽管较为艰难，但库兹涅 茨周期在逐步临近高峰，各种问题的解决也将一定程度支持朱格拉周期表现。中期看，中国 经济风险小于美国。2025 年，美中库兹涅茨周期和朱格拉周期分化将继续导致美国经济具有 韧性，国内经济回升幅度取决于政策效果。基钦周期见顶后，逐步进入去库阶段也将在一段 时间体现出对中美经济走势的压力。 展望 2025 年，美国经济的基本走势是"浅衰退"，其波动的主要因素将来自特朗普政 策冲击、财政政策调整和基钦周期见顶下滑，中美经济结构分化短期仍将维持。国内经济继 续保持企稳回升态势，幅度仍需观察政策效果和持续性。房地产拖累减轻，基建和以新质生 产力为代表的制造业投资将是经济主要支 ...