12 月制造业生产活动仍较活跃，出口订单延续回升 12 月制造业生产活动仍较活跃。尽管 12 月生产指数环比有所回落，但仍维持在扩张区间；且从 细分指标看，月内在手订单和采购指数较 11 月分别上行 0.3 和 0.5 个百分点，企业仍有较强的 生产意愿。 资料来源：wind，中银证券 值得注意的是，四季度政策组合效应持续发挥，国内需求已有回暖迹象。高耗能制造业方面，12 月 非金属矿物制品业和金属矿物制品业新订单指数均有明显回升，其中非金属矿物制品出厂价格指数 明显回暖；考虑到以上两行业与地产开工的关联性较强，明年地产行业景气度有望逐步改善。 2025 年 1 月 1 日 2024 年 12 月 PMI 数据点评 2 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|------------------------------|-------------------------|------------| | 图表 2. 12 月制造业 \n订单 | PMI 变动情况（ % ） \n进货 | 生产 | 销售 | | 新订单 | 采购量 ...