行业投资评级 - 投资评级：推荐 [20] 核心观点 - 生猪养殖行业进入成本竞争新格局，建议关注成本优势和产能扩张兼备的企业 [20][28][106] - 宠物食品行业竞争加剧，看好宠物健康市场的长期扩容发展 [18][15][16] - 户外运动行业进入个位数扩容阶段，细分赛道有望崭露头角 [12][13][24] 生猪养殖行业 - 2024年猪价强势反弹，Q3持续维持高水位，商品猪出栏年均价为16.81元/公斤，同比上涨1.79元/公斤 [42] - 2023年底疫病迅速去化行业产能，供给缺口助推猪价反弹，能繁母猪产能下降趋势延续至2024年1月 [44] - 集团厂凭借资金优势，迅速回补提升产能，乘风高位猪价 [45] - 2024年行业养殖成本进入低位周期，年均养殖成本为14.62元/公斤，同比下降1.56元/公斤 [47] - 2024年全国生猪养殖自繁自育和外购仔猪周平均利润分别为170.0元/头和124.7元/头，相较2023年实现大幅度转正 [50] - 2025年预计猪价波动下行至低位，商品猪25年均出栏价预估14元/公斤左右 [101] 宠物经济行业 - 2024年国内城镇犬猫消费市场规模达到3002亿元，同比增长7.48%，其中猫消费市场规模达1445亿元，增幅为10.7% [119] - 宠物食品市场占据犬猫消费市场的52.8%，主粮销售规模占比最大，达到67.61% [140] - 2024年猫疫苗国产替代持续加速，10家企业猫三联疫苗产品获产品批准文号并上市 [11] - 国内宠物医院数量已达34426家，同比提升18.51%，看好未来连锁化发展潜力 [17][153] 户外运动行业 - 中国运动鞋服市场规模进入个位数增长阶段，2018-2023年复合增长率达7% [19] - 与发达国家相比，中国人均运动鞋服支出仍有倍数差距，2022年中国人均运动鞋服消费支出为36美元，美国为440美元 [179] - 看好国家政策持续促进户外运动市场发展，运动服饰渗透率有望进一步提升 [204] 重点关注公司 - 生猪养殖板块建议关注巨星农牧、正邦科技、德康农牧、牧原股份、温氏股份、神农集团、京基智农 [20][106] - 宠物食品板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、天元宠物、路斯股份 [15][23] - 宠物健康板块建议关注瑞普生物 [11][16] - 户外运动板块建议关注中游生产申洲国际；下游品牌安踏、李宁、361度、特步、波司登 [24][204]