行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5] 核心观点 - 2024年光伏玻璃价格在5-9月单边下行，Q4逐步企稳 [1][13] - 3.2mm镀膜光伏玻璃价格从4月初的26.25元/平米下跌至11月末的19.5元/平米，跌幅达25.7% [1][13] - 2024年6-9月出现月中多次降价现象，表明产业链对供需、价格预期偏悲观 [1][13] - 12月起价格平稳，3.2mm镀膜光伏玻璃价格降至19.25元/平米后，月内价格无松动 [1][13] 供给端变化 - 2024年9月初，十大光伏玻璃企业约定封炉减产30%，7-8月起行业冷修明显加速 [2][10] - 24H2行业合计冷修产线34条，冷修产能达21930吨，堵窑口减产日熔量约8177吨，边际退出比例达26.3% [2][10] - 截至2024年末，全国光伏玻璃在产日熔量合计92490吨/日，低于去年末的98530吨/日 [3][14] - 小窑炉关停比例高，24H2冷修产线中≤650T/D的窑炉冷修21条，冷修产能达8730吨 [3][14] - 本轮下行周期出现多条运行时间不久的大窑炉冷修，24H2行业＞650T/D的窑炉冷修13条 [3][14] - 头部企业为调配行业供需，主动冷修部分产能，如福莱特冷修3条、信义冷修2条 [3][14] 库存与价格拐点 - 11-12月行业库存连续2个月下降，截至12月底，行业库存167.42万吨，较10月底下降17.3% [19] - 春节后下游组件厂补库备货需求启动，有望继续拉动光伏玻璃行业去库，期待价格拐点 [19] 政策与催化剂 - 2024年7月工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》，提出对多晶硅、硅棒、硅片、电池片和组件现有与改建项目的综合电耗与还原电耗要求 [4][19] - 供给端政策有望加速光伏行业高耗能产能出清 [4][19] 投资建议 - 2024年5-9月光伏玻璃价格单边下行，全行业均处于亏损面，头部企业报表Q3单季度陷入亏损 [5][20] - 供给端出现多点积极变化，过剩产能边际退出比例达26%，供给低位，库存拐点已现，期待价格拐点 [5][20] - 建议关注【旗滨集团】【福莱特】【信义光能】【金晶科技】【南玻 A】【凯盛新能】 [20]