行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 白酒行业进入存量竞争阶段，2023年白酒总产量为449万千升，较2016年下降66.9%，亟需通过“出海”寻找第二增长曲线[4][14] - 白酒出海面临挑战，包括文化差异、税收问题、市场准入等，但全球酒精饮料市场复苏、政策支持及对外投资扩大为白酒出海带来机遇[4][33][37] - 威士忌的国际化经验为白酒出海提供参考，威士忌全球出口额从2001年的48亿美元增长至2023年的148亿美元，而白酒出口额仅为8.05亿美元，占比0.71%[3][57][62] - 白酒出口以高端白酒为主，2023年贵州茅台出口额占白酒总出口额的70%以上，但主流酒企海外营收占比极低，茅台出口仅占收入的3%[3][67] - 白酒出海路径包括降低酒精浓度、绑定当地饮食习惯、海外并购、场景融合及数字营销创新[74][80][84][87][92] 国内白酒市场现状 - 白酒行业进入存量竞争阶段，2023年白酒总产量为449万千升，较2016年下降66.9%[14] - 我国是世界第一烈酒消费国，2022年烈酒销售额占全球36.8%，但白酒出口占比仅为0.34%，以内需为主[18][20] 白酒出海挑战与机遇 - 挑战：各国酒类管理差异大，准入门槛高，税收问题导致出海成本上升，美国对白酒加征7.5%关税及1.78美元/500ml的联邦消费税[22][29][32] - 机遇：全球烈酒市场规模从2012年的4641亿美元增长至2022年的4844亿美元，预计2025年将达到6031亿美元，白酒出海有望带来新增长点[33][36] - 政策支持：多项政策鼓励白酒行业出海，包括《中国酒业“十四五”发展指导意见》及《着力打造“川酒”品牌推动川酒高质量发展行动方案》[37][39] - 对外投资扩大：2023年我国对外直接投资流量/存量分别为1773/29554亿美元，位列全球第3，为白酒出海提供商务需求潜力[40][46] 从威士忌看白酒出海 - 威士忌产区分布广泛，而白酒产区集中在国内，限制了全球化扩展[48][51] - 威士忌酒精度数（40%-46%）低于白酒（52%-53%），更符合全球消费者偏好[52][56] - 威士忌全球出口额从2001年的48亿美元增长至2023年的148亿美元，而白酒出口额仅为8.05亿美元，占比0.71%[57][62] - 白酒品牌价值高，2024年茅台品牌价值达500.95亿美元，位居全球第一，但高端定价限制了全球销量[63][65] 探索白酒出海路径 - 市场适应：降低酒精浓度、绑定当地饮食习惯、海外并购[74][80][84] - 场景融合：打造主动式饮酒场景，如朋友聚餐、户外露营等[87][91] - 数字营销创新：借助TikTok等平台打开海外直播带货渠道，释放新红利[92][94] 投资建议 - 看好品牌力突出的名酒出海，推荐高端酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；次高端：山西汾酒；地产酒：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、老白干酒[96]