行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 食品饮料行业旺季来临，催化不断，建议关注白酒、啤酒、软饮料、预调酒、乳制品、休闲零食、调味品、烘焙供应链、保健品、代糖、餐饮、宠物、黄金珠宝等细分领域的投资机会[2][3][4][5] 白酒 - 白酒板块短期内量价压力仍在，但估值处于较低水平，安全边际足够，建议关注茅台、五粮液、老窖、舍得酒业[3][12][13][16] - 茅台2024年预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%，归母净利润约857亿元，同比增长约14.67%[14] - 茅台2025年将调整飞天和珍品等产品的投放量，强化普茅大单品地位，增量主要通过开发750ml、700ml等规格的茅台酒新品及非标产品贡献[14][15] 啤酒 - 2025年啤酒销量预计保持稳定，高端化趋势延续，吨酒价格增速持续，建议关注青岛啤酒、燕京啤酒[3][17][18] 软饮料 - 饮料板块复苏态势显著，建议关注功能饮料赛道龙头东鹏饮料和基本面具备积极预期的香飘飘[3][18][19] 预调酒 - 预调酒行业规模预计稳定扩张，建议关注龙头企业百润股份，当前公司25年PE为30倍上下，具备较大赔率[3][20][21] 乳制品 - 原奶价格中短期内处于下行区间，建议关注利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份和新乳业[3][24][25] 休闲零食 - 零食步入年货节旺季，经销商备货积极叠加新渠道微信小店的催化，板块景气度维持在较好水平，建议关注西麦食品、甘源食品、三只松鼠[3][25][26][27][28] 调味品&餐饮供应链 - 调味品板块建议把握需求景气度回升、成本费率优化的龙头标的，重点推荐安琪酵母、中炬高新、天味食品、宝立食品、安井食品、千味央厨[4][29][30][31] 烘焙供应链 - 烘焙供应链板块Q3基本面相对承压，但稀奶油赛道景气度相对较好，建议关注立高食品、海融科技、南侨食品[4][32][33] 保健品&代糖 - 保健品行业长期发展动能充足，建议关注汤臣倍健、百合股份[4][34][35] - 代糖行业天然甜味剂占比快速提升，建议关注莱茵生物、华康股份、百龙创园[4][36][37][38] 餐饮 - 餐饮行业建议关注同庆楼、百胜中国、广州酒家、呷哺呷哺，以及海底捞、九毛九、全聚德、茶百道[4][39][40][41][42][43] 宠物 - 宠物食品出口同比高增，建议关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、依依股份，以及路斯股份、源飞宠物[5][43][44] 黄金珠宝 - 黄金珠宝行业建议关注潮宏基、周大生、老凤祥[5][47]