行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，未来6个月内行业整体回报预计高于市场基准指数5%以上 [6][54] 核心观点 - 绿证核发数量大幅增长，2024年上半年核发4.86亿个，同比增长13倍，截至2024年11月累计核发47.56亿个 [3][15] - 电力市场参与主体多元化发展，支持虚拟电厂、智能微电网等新业态，加快推进全国统一电力市场体系建设 [4][22] - 绿氢应用持续深化，目标到2027年在冶金、合成氨、炼化等行业实现规模化应用，绿电价格下降有望推动制氢成本降至20元/kg以下 [4][25] 行情回顾 - 12月30日-1月3日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌5.15%、7.56%、2.51%、6.02%，同期沪深300指数下跌5.17% [2][9] 绿证核发与可再生能源 - 2024年10-11月绿证核发数维持在12亿个左右，对应1.2万亿千瓦时的可再生能源电量 [3][15] - 7-11月核发绿证数量累计约40.50亿个，是上半年核发量的8.33倍 [3][15] - 风电、太阳能发电、常规水电、生物质发电分别占绿证核发量的41.48%、18.63%、32.04%、7.72% [15] 电力市场与碳达峰行动 - 国家发改委统筹谋划“十五五”碳达峰行动，推进国家碳达峰试点建设，加快建立零碳园区 [4][22] - 2025年预计将进一步推进全国统一电力市场体系建设及经济社会发展全面绿色转型 [4][22] 绿氢应用与经济性 - 2025年光伏申报均价0.16477元/kWh，较2024年降低0.56%，绿电价格下降有望推动制氢成本降至20元/kg以下 [4][25] - 绿氢在冶金、合成氨、炼化等行业实现规模化应用，并在工业绿色微电网、船舶、航空等领域示范应用 [24][25] 投资建议 - 水电板块建议关注长江电力、黔源电力，谨慎建议关注国投电力、华能水电、川投能源 [5][44] - 火电板块建议关注申能股份、福能股份，谨慎建议关注华电国际、江苏国信、浙能电力 [5][44] - 核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核 [5][44] - 绿电板块建议关注三峡能源，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电 [5][44] - 绿氢应用建议关注制氢设备供应商华光环能 [5][44] - 固废板块推荐永兴股份，谨慎推荐联合水务，建议关注三峰环境、瀚蓝环境、旺能环境 [5][44]