行业投资评级 - 有色金属与新材料行业投资评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 贵金属-黄金：美元维持强势，金价延续震荡 截至1月3日，COMEX金主力合约环比上涨0.61%至2652.7美元/盎司 SPDR黄金ETF本周环比减少0.2%至871.08吨 11月美国核心PCE为2.82%，环比上涨0.03个百分点 PCE为2.44%，环比上涨0.13个百分点 美联储12月宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.5% 2025年或仅降息两次 金价短期或仍呈震荡走势[4] - 工业金属：氧化铝价格回落，电解铝利润持续修复[5] 有色金属指数走势 - 截至2025年1月3日，有色金属指数（000819.SH）收于4723.48点，环比下跌2.2% 贵金属指数（801053.SI）收于13939.22点，环比上涨2.3% 工业金属指数（801055.SI）收于1753.87点，环比下跌1.3% 能源金属指数（399366.SZ）收于1392.03点，环比下跌6.2% 同期，沪深300指数环比下跌5.2%[14] 贵金属 - 黄金：美元维持强势，金价延续震荡 截至1月3日，COMEX金主力合约环比上涨0.61%至2652.7美元/盎司 SPDR黄金ETF本周环比减少0.2%至871.08吨 11月美国核心PCE为2.82%，环比上涨0.03个百分点 PCE为2.44%，环比上涨0.13个百分点 美联储12月宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.5% 2025年或仅降息两次 金价短期或仍呈震荡走势[4] 工业金属 - 铜：截至1月3日，SHFE铜主力合约环比下跌1.6%至72920元/吨 截至1月2日，国内铜社会库存达11.43万吨，环比累库0.89万吨 截至1月3日，LME铜库存达26.98万吨，环比去库0.29万吨 1月3日进口铜精矿指数报5.85美元/吨，加工费环比下跌1.06美元/吨 2025年上半年铜精矿长单TC敲定至23.25美元/吨，下半年为21.25美元/吨，较2024年80美元/吨现大幅下行 2025年铜原料紧张问题或加速发酵 铜价短期或仍维持震荡态势 长期来看，资源端刚性对铜价支撑持续，建议关注铜板块长期机会[9] - 铝：截至1月3日，SHFE铝主力合约环比上涨0.2%至19840元/吨 截至1月2日，国内铝社会库存达48.7万吨，环比去库0.3万吨 截至1月2日，LME铝库存63万吨，延续三季度以来去库趋势 氧化铝价格现持续回调 2025年氧化铝新增产能规模较大，全年氧化铝过剩压力抬升 氧化铝价格中枢或进入震荡走弱趋势 电解铝产能瓶颈凸显，政策助力下需求弹性有望加速释放 铝价中枢或进入升势 建议关注铝板块配置价值[9] 投资建议 - 建议关注铜、铝板块 铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显 建议关注紫金矿业 铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行 建议关注天山股份[10]