行业投资评级 - 汽车行业评级为“强于大市”，维持评级 [7] 核心观点 - 2025年国家将继续开展以旧换新活动，并大幅增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实施“两新”工作 [3][14] - 多个地方省市已宣布2025年继续发放汽车以旧换新补贴，北京等地的补贴政策已续接，具体标准待进一步补充 [3][14] - 超过30家车企或品牌已出台购车权益优惠，包括限时优惠、现金红包、置换补贴等，预计更多车企将加入促销，力度或将持续加大 [4][15] - 以旧换新政策延续及车企促销将稳定汽车市场消费信心，有助于全年销量保持增长 [4][15] 本周专题：地方以旧换新补贴政策延续 车企促销期待开门红 - 2025年国家层面以旧换新政策细则待出台，地方省市已发布衔接政策，北京等地补贴政策自2025年1月1日续接 [3][14] - 车企如理想汽车已推出兜底权益，1月1日-1月31日定购并交付的用户可享受15,000元/台的现金补贴 [15] - 超过30家车企或品牌已出台权益优惠，后续更多车企或将加入促销，力度或将持续加大 [4][15] 本周市场行情 - 2024年12月30日-2025年1月3日，汽车板块下跌7.4%，跑输沪深300指数2.2个百分点，年初至今汽车板块下跌5.5% [4][16] - 子板块中，乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他分别下跌6.9%、8.4%、2.1%、8%、9.8%、6.3% [4][21] - 汽车行业估值水平处于中位，本周估值有所下降，PE-TTM为24.12倍，PB为2.27倍 [27][31] 行业重点数据 - 12月1-22日，乘用车零售169.2万辆，同比增长25%，新能源乘用车零售81.7万辆，同比增长60% [5][33] - 12月1-22日，乘用车批发177万辆，同比增长30%，新能源乘用车批发91.3万辆，同比增长56% [5][34] - 11月汽车销量331.6万辆，环比增长8.6%，同比增长11.7%，1-11月汽车销量2794万辆，同比增长3.7% [35] - 11月新能源汽车销量151.2万辆，同比增长47.4%，市场渗透率为45.6%，1-11月新能源汽车销量1126.2万辆，同比增长35.6% [39] 行业要闻 - 预计2025年新能源汽车销量约1650万辆，增速近30%，渗透率超过50% [56] - 《北京市自动驾驶汽车条例》将于2025年4月1日施行，明确自动驾驶汽车技术创新和产业发展的政策措施 [56] - 特斯拉第四季度交付495,570辆，2024年全年交付178.9万辆 [57][59] - 赛力斯集团董事长张兴海表示，三年内赛力斯新能源汽车将实现百万量级销售目标 [59] - 工信部拟在2026、2027年度新能源汽车积分达标值核算中，将低油耗车型单车的核算倍数下调至0.1倍 [59] 重点新车 - 长城汽车坦克500 Hi4-Z，中大型SUV，插混动力，价格36.38万元，2025年1月1日上市 [61] - 华晨宝马2系，紧凑型轿车，燃油动力，价格25.99-36.39万元，2025年1月2日上市 [61]