行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“强于大市”（维持评级）[2] 核心观点 锂电板块 - 汽车以旧换新衔接政策陆续出台，核心电动车企年末交付亮眼 部分地区以旧换新政策跨年度接续政策实施，关注政策延续范围及政策效果 核心电动车企年末交付亮眼，多数车企2024年销量同比高增 [2][12][13] 光伏板块 - 硅料龙头齐发减产公告，硅料/硅片/电池片周价格小幅上涨 光伏组件1月开工率约35.95%，排产预计环比降18.7% 电池片1月开工率为51.49%，排产预计环比降13.3% 重点关注春节后下游需求变化和价格趋势，预计春节后主产业链受备货需求启动具备继续涨价动能 [2][21][22] 风电板块 - 用海管理新政发布，海上风电审批有望加速 自然资源部发布海上风电用海管理新政，调整项目用海指标、风机用海确权范围 2024年风电核准全览：27省市共批复135.68GW，国家能源集团、华能、国家电投等领衔 辽宁营口启动省管700MW海上风电项目竞配，分两个场址 [3][30][35][36] 储能板块 - 24年国内新增储能并网规模有望超100GWh，美国本土制造加速推进 12月国内新增储能并网规模超8GW/22GWh，24年全年有望超100GWh 美国本土制造加速推进：LG ES与Excelsior Energy Capital签署7.5GWh储能系统供货协议 [3][40][42] 电力设备及工控板块 - 六部门发文提出29年数据产业规模年均复合增长率超15%，汇川联合动力分拆上市在即 六部门发布《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》，29年数据产业规模年均复合增长率超15% 1月代理电价：超60%区域峰谷价差同比下降，全国25个区域峰谷价差超过0.6元/kWh 11月PMI保持上涨，汇川联合动力分拆上市在即 NVIDIA加大对机器人技术的投入，六维力传感器企业坤维科技获B轮融资 [4][46][48][50][54] 氢能板块 - 工信部推进工业领域低碳氢利用，氢车产销增长乏力 工信部等部门推进工业领域低碳氢利用，广西2027年内氢能产值突破200亿 氢车产销同比下降，推广乏力 2024年11月氢燃料电池汽车产销分别完成393辆和381辆，同比分别下降41%和32% [4][60][61] 投资建议 锂电板块 - 建议关注成本曲线有优势的企业、快充高压密技术领先的企业、受益于排产景气有价格弹性的企业、新技术渗透率提升具备细分贝塔的企业 [14][15][16][17][18] 光伏板块 - 建议关注具备价格弹性的电池片环节、受益行业减产自律等供给侧改革的硅料硅片玻璃环节、受益于需求爆发量增利稳的逆变器及跟踪支架环节、受益于BC等新技术放量的辅材环节、有望受益于主产业链价格回升的辅材环节、受益于政策托底价格有望回升的一体化组件环节 [27] 风电板块 - 建议关注最先受益于国内需求高景气+出海加速的塔筒与管桩环节、壁垒高竞争格局好的海缆环节、海上风机龙头、订单获取能力强+两海战略布局取得进展的陆风厂商、盈利修复的零部件环节、受益于深远海发展的漂浮式系泊系统 [37] 储能板块 - 建议关注优质储能集成标的、价高利优的户储企业、优质储能运营商、受益光储放量的逆变器环节、盈利回升的储能电芯环节、其他结构件BMS温控消防企业、低基数高增速的工商业储能、关注新兴增长的南非储能标的 [44] 电力设备与工控板块 - 建议关注受益于海外电网建设加速的国内变压器出海厂商、电改建议关注虚拟电厂及微电网能源管理、数字配网方向建议关注配网数字化软件及平台巡检机器人及无人机配用电终端、工控建议关注离散自动化龙头流程自动化龙头控驱机一体化驱动层控制层工业信息化专业化工控龙头、人形机器人建议关注T链核心电机丝杠减速器传感器、充电桩建议关注运营标的及有海外渠道的充电桩模块及充电桩整桩公司零部件 [57] 氢能板块 - 建议关注绿氢主线电解槽设备性能优秀有实际订单落地的企业、燃料电池主线具备燃料电池系统及核心零部件布局的企业 [62]