行业投资评级 - 报告维持对风险的偏好，并超配美国股票，尤其是科技行业 [9][52] - 报告低配美国长期国债，认为长期债券收益率的飙升可能带来不利影响 [9] - 报告看好私募市场，尤其是基础设施股和私募信用债 [36][37][90] 核心观点 - 全球经济正在经历一场前所未有的转型，颠覆性趋势如人工智能、地缘政治分化和能源转型正在重塑经济 [8][11][12] - 资本市场将在未来经济转型中发挥关键作用，尤其是私募市场，预计到2029年私募市场的资产管理规模将比2023年增加一倍 [36][37] - 投资者需要重塑投资思维，专注于结构性转变而非广泛的资产类别，并采取动态的投资方式 [9][44][45] 投资环境 - 颠覆性趋势如人工智能、地缘政治分化和人口老龄化正在改变经济增长的长期趋势 [11][12][15] - 2024年的选举年和政策变革可能加剧市场波动，尤其是美国的政策变化可能对全球市场产生重大影响 [17][18] - 通胀和利率将持续高于疫情前水平，美联储预计将在2025年进一步降息，但利率仍将远高于疫情前水平 [25][26] 主题1：巨量融资构筑未来 - 转型对大量资金的需求推动了一波又一波的投资，尤其是人工智能和能源转型领域 [36] - 私募市场在转型中发挥关键作用，预计到2029年私募市场的资产管理规模将比2023年增加一倍 [37][40] - 资本市场正在深化改革，以引导资金投入新的机会和回报来源 [36][37] 主题2：重塑投资思维 - 投资者应扩大投资范围，特别是私募市场，并减少对广泛资产类别的依赖 [44] - 传统的60/40股债投资组合已不再适用，投资者需要更灵活地配置投资组合 [44][45] - 科技股在标普500指数中的比重不断上升，表明经济和市场正在迅速转变 [46][47] 主题3：继续拥抱风险 - 报告继续超配美国股票，尤其是科技行业，认为美国股市将继续跑赢全球其他股市 [52][53] - 日本股票表现出色，受益于企业改革和温和通胀回归 [53] - 报告看好印度等新兴市场，认为这些市场有望充分把握颠覆性趋势 [53] 焦点1：人工智能 - 人工智能的发展分为建设、应用和转型三个阶段，目前仍处于建设阶段 [60] - 到2030年，人工智能相关基础设施的支出可能高达7,000亿美元，相当于美国国内生产总值的2% [60] - 私募市场是发掘未来潜在人工智能赢家的关键渠道 [61][66] 焦点2：基础设施 - 基础设施行业处于人工智能和能源转型的交汇点，私募市场是把握这波需求的关键渠道 [67] - 基础设施投资的现金流往往与通胀挂钩，有助于在预期中期通胀加剧的情况下缓冲投资组合风险 [68] - 基础设施股估值偏高的情况已逐步改善，报告看好运输枢纽和数据中心等基础设施类股票 [68][72] 焦点3：地缘政治 - 全球紧张局势的升级正在加速供应链重构，中美竞争的紧张局势将在2025年升温 [75] - 能源和低碳技术是经济竞争的关键所在，尤其是电动汽车、太阳能和电池领域 [75] - 新兴市场在相互竞争的贸易集团中结成多边联盟，凸显了它们的潜在影响力 [76] 焦点4：多元化 - 股票与债券回报的相关性不稳定，政府债券对冲股市下跌的作用减弱 [82] - 比特币被视为新的多元化资产，其独特的价值驱动因素使其与股票和其他风险资产的相关性较低 [82][83] - 黄金大幅上升，投资者希望藉此强化投资组合以抵御更高的通胀 [83] 配置观点 - 报告在战术配置层面超配美国股票和日本股票，看好短期信用债和短期政府债券 [89][90] - 在战略配置层面，报告看好基础设施股和私募信用债，认为这些资产类别在颠覆性趋势推动下存在机会 [90] - 报告细化固定收益资产配置观点，倾向于中短期投资级别信用债和英国国债 [90]