行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [4] 核心观点 - 预计2025年亚太地区经济增长将放缓，尤其是中国，而日本和澳新地区表现相对较好 [4] - 预计大多数亚洲经济体将在2025年降息，但日本将继续加息 [4] - 中国房地产市场在2025年不会全面触底，出口环境更具挑战性，财政赤字将显著增加 [4] - 印度经济增长放缓，但预计在2025年下半年有所改善，印度卢比仍是该地区首选的高收益货币 [4] - 预计2025年亚洲货币中，印度卢比和人民币将表现相对稳定，而韩元可能因政治动荡和国内需求疲软而表现不佳 [27][30] 日本经济 - 预计日本2025年CPI和核心CPI通胀率为2.2%，略低于2024年水平，但仍高于日本央行的政策目标 [6] - 日本央行预计将在2025年加息两次，每次25个基点 [6] - 日本的服务价格和工资增长保持在2-3%的范围内，支持进一步加息 [6][7] 中国经济 - 中国房地产市场在2025年不会全面触底，尽管销售可能企稳，但建筑活动和房价可能进一步下降 [10] - 预计中国2025年将降息40个基点，政府债券收益率已显著下降 [15] - 中国政府将推出更多消费刺激政策，但幅度可能不会太大，财政赤字预计将扩大至GDP的13% [16][19] 印度经济 - 印度经济增长放缓，但预计在2025年下半年有所改善，预计2025年GDP增速将回升至6%以上 [20] - 印度卢比仍是该地区首选的高收益货币，印度政策制定者倾向于保持货币稳定 [27] 亚洲货币 - 预计2025年亚洲货币中，印度卢比和人民币将表现相对稳定，而韩元可能因政治动荡和国内需求疲软而表现不佳 [27][30] - 预计人民币将因美国关税而小幅贬值，2025年年中美元兑人民币汇率预计为7.50 [30] 美国关税影响 - 预计2025年美国将对中国的工业产品加征关税，平均税率增加20个百分点，越南也可能面临关税风险 [31][33] 亚洲央行政策 - 预计2025年大多数亚太地区央行将降息，降息幅度通常在50-100个基点之间 [43] - 日本央行将继续加息，而澳大利亚央行预计将在2025年2月开始降息 [6][37] 区域经济增长 - 预计2025年亚太地区经济增长将更多依赖内需，尤其是中国和北亚地区 [46] - 预计日本和澳新地区经济增长将加速，而东亚地区增长将放缓 [47] 2024年回顾 - 2024年日本和中国经济增长放缓，而韩国、台湾、马来西亚、新加坡、泰国和越南经济增长显著加速 [51] - 日本央行在2024年3月退出负利率政策，比预期更早 [52] - 中国房地产市场在2024年继续下滑，但降幅有所减缓 [53] - 中国2024年宏观政策进一步宽松，债务占GDP比率从297%上升至307% [54][55]