情绪消费，内容复兴 ——互联网传媒行业2025年投资策略 付天姿 CFA FRM 研究所所长助理，海外组组长，海外TMT首席，执业证书编号： S0930517040002 赵越 海外&互联网分析师，执业证书编号： S0930524020001 杨朋沛 海外&互联网分析师，执业证书编号： S0930524070002 2025年1月8日 证券研究报告 核心观点 请务必参阅正文之后的重要声明 2 在国民经济正逐步走出低谷、迈进结构性复苏的重要背景下，随着消费观念与行为的变化，居民在支出方面更加侧重 于情绪消费，虚拟经济增长有望快于实物经济，为互联网传媒板块提供广阔的市场空间和发展机遇。同时，在内需市 场的竞争格局中，平台企业处于相对有利的位势，维持互联网传媒行业"买入"评级，看好以下几个板块： 互联网：流量放缓下本地生活潜力大，消费整体复苏偏弱下互联网平台竞争力强，后续将在平台利润优化中寻找超预 期。互联网流量大盘存量阶段，关注高线城市&高龄网民部分用户结构性增长。消费互联网中，本地生活&旅游场景消 费粘性高，线上化率仍有提升空间。电商板块具有较强顺周期属性，关注购物节活动带来平台消费潜力释放，直播电 商交易规模 ...