证券研究报告·行业深度报告·证券Ⅱ 证券Ⅱ行业深度报告 wuxs@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 谋时而动，顺势而为——"券商·二十年"复 盘报告 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 01 月 09 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 证券分析师 武欣姝 执业证书：S0600524060001 行业走势 -13% -6% 1% 8% 15% 22% 29% 36% 43% 50% 57% 2024/1/9 2024/5/10 2024/9/9 2025/1/9 证券Ⅱ 沪深300 相关研究 东吴证券研究所 1 / 37 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 券商股估值中枢与 ROE 密切相关，2012 年后 ROE 和估值弹性区间收 窄。2012 年创新大会前，券商收入以通道业务为主，ROE 维持较高水 平，200 ...