策略报告 | 投资策略 北向资金 24Q4 持仓分析 证券研究报告 "强预期、弱现实"下北向如何交易？ 核心结论：北向在 24Q4 主动减仓白酒（茅台-6%、五粮液-7%，数值为扣除 涨跌幅的北向持仓环比变化比例）、家电（格力-28%）、电子（立讯精密-15%）、 有色金属（紫金矿业-5%）和高端制造（宁德时代-10%）。持仓市值方面， 24Q4 上升最多的行业是非银金融（+156 亿元）传媒（+24.79 亿元），下 降最多的是食品饮料（-220 亿元）、公用事业（-221 亿元）和医药生物（-201 亿元）。总体来看，北向在 24 年 10 月后市场"强预期、弱现实"逻辑下， 逢高减持"强预期"一端的科技成长（电子），且对"弱现实"一端的顺周 期大盘（白酒、家电、有色）亦谨慎。另外，北向均减持三大核心红利品种 （银行、交运和公用事业）。社会服务和非银金融是唯二北向持股市值增长 超过 10%的一级行业。 上游：在"强预期、弱现实"的交易逻辑下，周期类资源品北向普遍减持。 中游制造：AI 和科技占优行情下，AI、人型机器人和各类高端制造相关方向 北向逢高减持。电力设备增加 13.45 亿元，通信减少 4.55 ...