核心观点 - 韩国国民养老金通过定期精算制度、权益化、全球化、多元化的资产配置，以及国际合作，成功实现了养老金的保值增值，并为韩国金融市场的稳定做出了贡献 [2][3][5] - 韩国国民养老金的经验对中国养老金融的发展具有重要借鉴意义，特别是在精算制度、资产配置、国际合作等方面 [2][3][5] 韩国养老金体系与韩国国民养老金 - 韩国养老金体系分为三支柱：第一支柱为国民养老金计划，第二支柱为企业年金计划，第三支柱为个人养老金计划 [6] - 截至2021年，韩国第一支柱国民养老金计划的资金规模约950万亿韩元，占GDP的45%，第二支柱和第三支柱合计占GDP的30% [6] - 韩国国民养老金自1988年成立以来，资产规模达1,036万亿韩元（约8,270亿美元），占韩国GDP的47.9%，覆盖了56.1%的韩国人口 [5] 韩国国民养老金的投资运营 - 韩国国民养老金通过市场化投资运营，逐步呈现权益化、全球化、多元化的资产配置特征 [5][12] - 截至2023年末，韩国国民养老金的资产配置为：国内固收31.5%，国外固收7.1%，国内股票14.3%，国际股票30.9%，国内另类资产2.4%，国际另类资产13.5% [13] - 韩国国民养老金自1999年市场化投资以来，仅在2008年、2018年和2022年出现负收益，且回撤幅度均低于-10% [14] 韩国国民养老金的长期精算安排 - 韩国国民养老金每5年进行一次长期精算，预测未来70年的财务现金流，并提出提高计划储备可持续性的建议 [19] - 2018年的精算预测显示，韩国国民养老金将在2042年出现收支赤字，2057年左右耗尽储备 [20] - 韩国政府正在考虑通过延迟退休、提高缴费率等措施延长养老金储备的可持续性 [23] 韩国国民养老金的资产配置策略 - 韩国国民养老金逐步降低固定收益投资比例，增加权益资产配置，2019年固定收益资产占比首次降至50%以下 [25] - 韩国国民养老金自2001年开始境外投资，截至2023年末，境外资产占比达51.5%，首次超过境内资产规模 [25][28] - 另类资产投资成为韩国国民养老金分散风险、增厚收益的重要手段，2019-2023年另类资产年化收益率为10.1% [29] 韩国国民养老金对金融稳定的贡献 - 韩国国民养老金通过逆周期投资维护国内资本市场稳定，特别是在2008年金融危机期间，逆市净买入韩国股票，帮助市场渡过难关 [30] - 韩国国民养老金与韩国央行合作，通过货币互换协议维护韩国外汇市场稳定，减少汇率波动对养老金投资的影响 [35][38] 韩国国民养老金的国际合作 - 韩国国民养老金与荷兰养老金（ABP）、加拿大养老金（CPPIB）等国际同业合作，开展联合研究和投资 [39] - 韩国国民养老金于2022年获得美国合格境外养老基金（QFPF）资质，享受税收优惠，2022年带来退税收入350亿韩元 [39] 对中国养老金融发展的建议 - 加强养老金精算制度，为养老金金融的可持续性提供保障 [41] - 逐步拓宽养老金投资范围，促进全球化、多元化资产配置 [42] - 优化考核监管机制，促进养老金发挥长期资金、耐心资本的作用 [43] - 加强国内协同，深化养老金金融与国家金融稳定的联系 [44] - 推动养老金融领域的国际合作，共同应对全球人口老龄化挑战 [45]