核心观点 证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 12 月 CPI 同比增速为 0.1%（前值 0.2%），大致符合市场预期（Wind 一致预期为 0.1%），环比增速基本持平，扣除食品和能源价格的核心 CPI 继续回升，同比上 涨 0.4%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。12 月 PPI 同比增速录得-2.3%（前值- 2.5%），与市场预期基本相同（Wind 一致预期为-2.3%），主要受部分行业进入传 统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响。我们认为，当前通胀水平 正处于筑底回升的早期阶段，有效需求恢复的弹性空间较大，中央经济工作会议 指引物价总水平合理回升，政策方向比斜率或更为重要，预计货币政策仍有降准、 降息等总量性宽松空间。 宏观专题研究 报告日期：2025 年 01 月 09 日 大类资产方面，近期超预期政策组合拳聚焦于货币、房地产、资本市场、隐债化解等 多个领域，将为经济高质量发展创造良好的货币金融环境，有助于改善流动性，提振 市场信心。我们认为，A 股或受益于风险偏好抬升，风格更偏向于小盘成长，科技股 估值改善的弹性或相对较大，建议关注创业板、科创 50 和北证 50 等高 ...