证券研究报告 | 2025年01月10日 银行理财 2025 年 1 月月报 优于大市 "开门红"后理财与基金的三个合作方向 12 月份存量规模稳定，机构间规模竞争趋于白日化。根据普益数据披露，行 业产品年底存量规模 29.6 万亿元，环比上月略微下降 0.2 万亿元。规模环 比下降主要因年底产品回存款，但 24 年回表幅度大幅弱于往年，判断主要 依靠理财子加大旺季营销，通过费用让利，打造"爆款产品"等模式增募规 模，其中股份行理财子"开门红"诉求更强。 "爆款产品"等运作模式难以持续，甚至导致客户对银行理财产品的信任缺 失。根据 21 世纪经济报道，目前较多理财子公司为了做大资产管理规模， 通常使用小额"壳产品"新发份额，刻意体现较高收益率（3%以上）来引导 投资者买入，而买入后不久，收益率显著下滑，回到 2%左右水平。 创设产品新赛道，加大风险资产配置将成为"开门红"后的必选策略。（1） 2024 年银行理财产品结构呈现明显分化，其中现金管理类产品收缩，资金流 向纯固收类和"固收+"产品。自去年 9 月份以来，含权理财产品的收益明 显改善。我们认为，在经济逐步企稳过程中，居民风险偏好持续提升，渠道 端对理 ...