近期红利风格占优的原因及未来展望 - 近期红利风格占优的原因包括国内政策密度降低、市场预期从"高预期"转向"中性预期"、风险偏好收缩以及资金视角下配置盘和交易型资金的分化[2][8] - 红利风格的相对优势或持续到2025年3月，2025年红利资产可能处于"有绝对收益没有相对收益"的定位，全年相对收益主线或将是"成长+消费"[2][10] - 2025年3月后红利风格可能不再占优，主要由于政策密度不高、特朗普上任可能带来的负面冲击以及利率下行期红利风格表现不突出[10][11] 长期视角下的红利风格 - 长期视角下，不确定性持续提升是高股息占优的重要条件，美、欧、日、中国香港市场的历史数据表明，高股息策略在不确定性较高的市场中表现优异[3][12][14] - 长周期视角下，高股息优化组合具有"强绝对收益+强相对收益"特征，例如"高股息100"、"中特估高股息20"、"高股息20"自2009年9月至2024年末年化收益分别达到18.9%、18.7%、14.9%[3][17] - 港股高股息指数长期占优，主要由于其离岸市场特性带来的不确定性溢价，而美欧高股息策略整体上未显著跑赢大盘[14][20] 高股息优化思路在沪深300和中证A500的应用 - 沪深300代表国内最具实力的龙头企业，具有稳定的现金流和分红能力，而中证A500结合了"核心资产"和"新质生产力"的特点，成长性更具想象力[4][26] - 高股息优化后，沪深300和中证A500的投资价值显著提升，其中A500优化组合的超额收益能力更强，"A500高股息25"和"沪深300高股息25"年化收益率分别为19.79%和12.6%[4][35] - 优化组合在回撤和风险收益比方面显著改善，"A500高股息25"和"沪深300高股息25"的最大回撤分别为31.3%和28.7%，夏普比分别为0.93和0.58[4][35] 高股息优化组合的构建与表现 - 高股息优化组合通过"意愿维度"（平均股息率、预期股息率）和"能力维度"（Δ经营现金流占比、Δ净利润同比）进行筛选，构建了6个组合[32][35] - 自2012年以来，6个组合均获得显著超额收益，其中A500优化组合的年度胜率自2012年以来达到100%，表现极为优异[35][36] - 中证A500优化组合表现更强，主要由于其包含更多细分行业龙头公司，估值弹性更大，且历史回溯有效性可能存在一定偏差[36]