证券研究报告 2025年01月10日 行业报告 | 行业投资策略 2025年度策略：资源为王—宽货币周期下的大国博弈 作者： 分析师 刘奕町 SAC执业证书编号：S1110523050001 分析师 曾先毅 SAC执业证书编号：S1110524060002 分析师 陈凯丽 SAC执业证书编号：S1110524060001 联系人 胡十尹 联系人 吴亚宁 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 行业评级： 上次评级： 强于大市 强于大市 维持 （ 评级） 金属与材料 导语 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 • 历史上的有色大牛市有何典型特征？有色金属（以工业金属为代表）作为全球定价的大宗商品，兼具金融和商品属性，价格由 全球宏观和全球基本面共同决定。复盘A股从2000年至今的有色权益市场，共有5轮大牛市（2006.1-2007.10、2008.12- 2010.10、2014.6-2015.5、2016.2-2017.9、2020.4-2021.8），每一轮所处的宏观经济环境存在显著的差异，但也存在共性， 即宏观（通胀/流动性）与基本面共振，定价权重则有主次之分：06-07年强劲的中国需求引发的有 ...