行业投资评级 - 报告对保险行业的信用质量展望为稳定，预计2025年行业整体信用质量将保持稳定 [4][52][57] 核心观点 - 2024年保险行业在严监管背景下继续以高质量发展为目标，人身险和财产险保费收入均实现快速增长，资本市场回暖带动投资收益改善，行业偿付能力充足率回升 [3] - 预计2025年保险行业将继续推动高质量发展，人身险公司将优化产品结构和资产负债管控，财产险公司非车险业务贡献度或将进一步提升 [4] - 债券投资仍将是保险资金配置的主要方向，权益资产配置需求或将继续提升，但需关注资本市场波动对利润的影响 [4][31][41] - 保险永续债发行规模有望进一步扩容，有助于提升保险公司资本实力，缓解偿付能力压力 [4][42][46] 监管政策 - 2024年国务院发布"新国十条"，围绕"强监管、防风险、促高质量发展"主线，对保险业未来5-10年发展进行系统部署 [6] - 金融监管总局发布多项政策，规范人身险和财产险业务，推动商业保险年金发展，加强互联网保险业务监管 [7][8][9] - 预计2025年保险行业将继续从严进行内部监管，重视保险产品成本管理，加强产品精细化与科学化管理 [5][10] 保险业务 - 2024年1-10月全行业实现原保费收入50,773亿元，同比增长12.41%，其中人身险原保费收入38,784亿元，占比76.39% [11][15] - 寿险业务仍是人身险最主要来源，2024年1-10月寿险原保费收入29,236亿元，同比增长17.35%，占人身险原保费收入的75.38% [15] - 车险业务仍是财产险最主要来源，2024年1-10月车险原保费收入7,376亿元，同比增长4.83%，占财产险原保费收入的51.46% [23] - 预计2025年车险业务占比将保持稳定或小幅下降，非车险业务贡献度或将进一步提升 [4][19] 投资业务 - 2024年1-10月保险资金运用余额32.15万亿元，较2023年末增长16.18%，债券投资占比从2015年末的35%左右增加到2023年末的45%左右 [37] - 2023年保险公司年化财务收益率和年化综合收益率分别为2.23%和3.22%，2024年资本市场回暖带动投资收益大幅改善 [33] - 预计2025年债券投资仍将是主要方向，权益资产配置需求或将继续提升，但需关注资本市场波动对利润的影响 [31][41] 偿付能力 - 截至2024年9月末，保险公司平均综合偿付能力充足率和平均核心偿付能力充足率分别为197.4%和135.1%，较2023年末分别增长0.3和6.9个百分点 [43] - 预计2025年保险永续债发行规模有望进一步扩容，有助于提升保险公司资本实力，缓解偿付能力压力 [4][42][46] 债券融资 - 2024年1-10月保险公司共发行债券11只，规模798亿元，其中资本补充债7只、永续债4只 [46] - 预计2025年保险公司资本补充需求仍较大，高等级债券发行利差随市场利率变化或将进一步收窄 [47][50] 信用质量 - 截至2024年10月末，保险公司境内存续债券债项评级以AAA和AA+为主，合计占比83.67%，发债主体评级以AAA为主，占比66.67% [52][53] - 2024年1-11月仅有1家保险公司信用评级被下调，行业信用质量整体有所上迁 [54][57]