行业投资评级 - 煤炭行业评级为“强于大市”，维持评级 [6] 核心观点 - 煤价延续反弹趋势，煤炭股估值有望修复，建议优先配置资源禀赋好、长协比例高且分红高的标的 [2][4] - 煤炭供给紧张，双碳政策、安监与环保政策趋严导致产能控制严格，东部资源减少，开采难度加大，国内产能向西部集中 [4] - 煤炭需求展现较强韧性，煤价有望维持高位震荡，煤企利润可持续性强 [4] - 焦煤在政策加持下赔率较高，建议逢低关注 [4] 动力煤市场 - 秦港5500K动力末煤平仓价为768元/吨，周环比上涨1元/吨（+0.1%），延续反弹趋势 [3] - 晋陕蒙三省煤矿开工率为81.5%，周环比下降0.6个百分点 [3] - 六大电厂日耗为86.3万吨，周环比下降1.8万吨（-2.09%），库存为1375.4万吨，周环比上涨18.7万吨（+1.38%） [23][38] - 甲醇开工率为88.0%，周环比上涨1.6个百分点，尿素开工率为78.6%，周环比下降0.3个百分点 [3][42] - 秦港煤炭库存为682万吨，周环比上涨37万吨（+5.7%），长江口库存持平，广州港库存为220.9万吨，周环比下降13.2万吨（-5.6%） [48] 焦煤市场 - 京唐港主焦煤库提价为1520元/吨，周环比持平 [4][58] - 山西临汾一级冶金焦出厂价为1600元/吨，周环比下降50元/吨（-3.0%），螺纹钢现货价格为3300元/吨，周环比下降50元/吨（-1.5%） [4][68] - 焦化厂（产能＞200万吨）开工率为77.8%，周环比下降0.1个百分点 [71] - 国内样本钢厂炼焦煤库存为814.5万吨，周环比上涨29.9万吨（+3.8%），独立焦化厂炼焦煤库存为896.9万吨，周环比上涨14.9万吨（+1.7%） [75] 投资建议 - 建议关注资源禀赋优秀、分红比例高的标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源 [5] - 建议关注煤电联营或一体化模式的标的：新集能源、陕西能源、淮河能源 [5] - 建议关注具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的：山煤国际、晋控煤业、兖矿能源等 [5] - 建议关注具有全球性稀缺资源属性的标的：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤 [5] 行业新闻与公告 - 安徽省2025年电煤中长期合同签订超额完成，签约量达10515万吨 [80] - 2024年大秦线货物运输量为3502万吨，同比+1.95% [80] - 2024年全国原煤产量超5000万吨企业达16家，合计产量约27.3亿吨 [81] - 2024年蒙古国煤炭出口量首次突破8000万吨，达8372.1万吨 [81] - 2024年印尼煤炭产量达8.3亿吨，创历史新高 [82] - 2024年越南煤炭产量预计为4375.44万吨，同比-9.2% [85] - 安源煤业公告江能集团将其持有的39.34%股份无偿划转给江钨控股 [86] - 陕西煤业2024年12月煤炭产量为1490万吨，同比+21.01% [86] - 新集能源2024年原煤产量为2152.22万吨，同比+0.57% [86]