行业投资评级 - 轻工纺服行业评级为“强于大市”（维持）[2] 核心观点 - 基于可选消费修复逻辑，服装制造及出口相关企业或将迎来机遇，且服装及家居出海企业或将延续红利[4] - 服装品牌企业经过估值调整后，或将迎来新一轮行情[4] - 投资主线一：自上而下，优选市场份额提升及具备估值性价比的细分赛道头部企业，推荐关注服装制造相关的出口企业，如申洲国际、华利集团、伟星股份等[4] - 投资主线二：自下而上，优选业绩确定性较强及股息率较高的白马股，建议重点关注有边际改善的服装品牌企业及分红派息率稳健的家纺头部企业，如安踏体育、波司登等[4] 市场表现 - 上周纺服板块下跌2.96%，轻工板块下跌2.23%，同期沪深300指数下跌1.13%[6] - 纺织服装行业在31个一级行业中涨跌幅排名第24位，轻工制造行业排名第16位[6] 重点关注公司 服装制造 - 申洲国际：全球最大的垂直一体化成衣制造商，中长期看，“面料+成衣”垂直一体化的规模优势突出，生产效率高且管理能力强，核心客户订单持续修复增长，新客户订单放量将对业绩带来加持[10] - 华利集团：全球运动休闲鞋履头部制造商，产能利用率、生产效率、成本管控、研发设计等方面优势突出，客户结构多元化，主要客户库存去化稳步推进，订单量有望实现修复式增长[10] - 富春染织：全球袜子纱头部企业，生产模式以“仓储式生产为主，订单式生产为辅”，成本可控性高，交期稳定性强，产能扩建及订单增长有望带来业绩稳健提升[10] - 健盛集团：全球头部棉袜及针织无缝运动服饰制造商，海外品牌客户库存逐渐去化，订单量或将改善，无缝方面积极开发新客户，客户结构不断优化，产能利用率提高将带来利润率修复[10] 服装品牌 - 波司登：国内羽绒服头部企业，品牌力持续提升，市占率有进一步提升空间，产品迭代升级及夏季防晒服等品类拓展利于业绩持续增长，门店效率及质量提高将推动店效最大化[12] - 海澜之家：大众男装头部企业，主品牌线上线下渠道表现较佳，海外市场拓展稳健，其他品牌持续优化发展，团购业务重组有望突破成长局限，高分红水平及估值性价比突出[12] - 报喜鸟：中高端男装头部企业，品牌矩阵及布局完善，哈吉斯品牌量价双升逻辑是后续看点，门店店效增长及数量增加将加持业绩提升[12] - 富安娜：家纺头部企业，疫后加大线下门店开店力度，加盟店业绩增长利于公司业绩提升，低估值高分红特点明显，具备防御属性[12] 重点公司估值表现 - 纺服珠宝重点公司估值表显示，海澜之家2023年EPS为0.7元，2024年预测为0.5元，2025年预测为0.6元，P/E分别为15.5、13.3、10.3，股息率为10.3%[14] - 华利集团2023年EPS为2.7元，2024年预测为3.3元，2025年预测为3.8元，P/E分别为27.3、22.5、19.5，股息率为1.6%[14] - 安踏体育2023年EPS为3.9元，2024年预测为4.5元，2025年预测为5.3元，P/E分别为20.0、17.2、14.8，股息率为3.0%[14] 轻工制造重点公司估值表现 - 欧派家居2023年EPS为5.0元，2024年预测为4.4元，2025年预测为4.7元，P/E分别为12.8、14.4、13.5，股息率为4.3%[16] - 顾家家居2023年EPS为2.4元，2024年预测为2.3元，2025年预测为2.6元，P/E分别为11.2、11.7、10.7，股息率为5.0%[16] - 太阳纸业2023年EPS为1.1元，2024年预测为1.2元，2025年预测为1.3元，P/E分别为12.8、12.2、10.7，股息率为2.1%[16]