行业投资评级 - 交通运输行业评级为“强于大市”，维持评级 [9] 核心观点 - 油轮制裁升级将推动合规运输市场需求增长 [1][5] - 对俄罗斯石油行业的严厉制裁将影响全球油运市场 [3][4] - 制裁收紧将利好合规运力市场，增加运输需求 [5] - 俄油制裁可能拉长运距，推动替代货盘增长 [6] - 油轮市场供需格局改善，看好2025年原油轮市场 [7] 行业动态 - 山东港口集团禁止受美国制裁的油轮停靠，影响独立炼油厂运输成本 [2] - 美国对俄罗斯石油行业实施最严厉制裁，涉及能源公司、运油船及油田服务提供商 [3][4] 投资建议 - 看好2025年原油轮供需格局改善，推荐招商轮船、中远海能A/H [7] - VLCC船型在手订单运力比为9.3%，2025/2026年新船交付数分别为5艘/24艘，运力增速分别为0.55%/2.69% [7] - 原油轮年龄结构中15岁以上老船占比接近30%，供给端低增速保障头部合规公司中长期盈利稳健性 [7] 公司数据 - 招商轮船：2025年EPS预测为0.70元，PE为9.0 [8] - 中远海能：2025年EPS预测为1.25元，PE为9.7 [8]