证券研究报告 | 行业策略 gszqdatemark 2025 01 13 年 月 日 汽车 2025 年度策略（客车篇）：政策延续、出口景气，看好板块龙头 行情回顾：出口景气、业绩高增，宇通客车涨幅领跑。2024H1，出口 景气向上，宇通客车作为行业龙头，销量稳、业绩好，涨幅大幅超越行 业；2024H2，板块内逻辑分化，Q3 是出口淡季，加上欧盟贸易政策引 发市场对出口企业担忧，宇通客车回调较多，但随着无人出租试点及 政策加码，金龙汽车、安凯客车 2024H2 涨幅较多。个股层面，2024 年，宇通客车、金龙汽车分别上涨 115%、86%。 政策驱动国内存量替换，海外市场空间广阔。国内，2024 年 7 月 25 日，发改委及财政部提出提对更新 8 年及以上的新能源公交车，平均 单车补贴 6 万元。随着旅游出行增加，公路客运需求同比大幅提升， 受益于国内旅游客车需求修复和出口市场高增，2024 年前 11 月，客 车整体销量同比+7%，中大客车销售同比+28%。海外，2023 年，海 外客车市场总需求超 22 万辆，独联体、中东、非洲、美洲和东南亚为 中大客主要出口区域。随着海外需求修复叠加新能源加速渗透， ...