行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 全球游戏市场规模巨大，2023年达到1839亿美元，中国市场占比23%，海外市场约为中国本土市场的3.37倍，出海空间广阔 [3][4][5] - 中外游戏内容载体差异较大，海外PC与主机占比稳定在60%左右，而中国手游占比高达80% [7][8][9] - 海外以买断制游戏为主，中国主攻GaaS（服务型游戏），两者在制作流程和商业模式上有显著差异 [10][11][12] - 中国自研游戏海外收入从2014年的31亿美元增长至2023年的164亿美元，手游市占率从2019年的17%提升至2023年的27% [13][14][15] - 近两年《黑神话：悟空》和《绝区零》等游戏推动中国游戏出海收入增长，尤其是2024年三季度表现突出 [17][18][19] - SLG游戏是中国自研手游出海的领军者，2023年占比39%，休闲类游戏近年来增速较快 [20][21][22] - 小游戏成为中国游戏出海的黑马，2024年上半年头部小游戏出海公司净收入达4.7亿美元，日本和韩国为主要市场 [23][24][25] - 美国是中国手游出海的最大市场，占比31%，东南亚地区增速表现最佳 [26][27][28] - 各地区头部手游呈现明显本土文化特征，中国以社交属性强的游戏为主，美国以SLG游戏为主，日本以日漫IP衍生游戏为主 [29][30][31] - 头部游戏具有较强的韧性，2022年和2023年中国手游海外收入前十名中有8款游戏连续霸榜 [32][33] - 《黑神话：悟空》成为现象级产品，全球同步上线后销量迅速突破1000万份，并荣获多项国际大奖 [34][35][36] - 《原神》自2020年上线以来，海外收入已超过50亿美元，连续三年位居中国手游海外收入榜首 [37] - 腾讯游戏板块2023年收入254亿美元，位列全球游戏公司收入规模之首 [38][39][40] - 游戏版号发放稳定，2023年发放978款国产游戏版号，2024年前11个月发放1184款，进口版号发放频次和数量明显增多 [42][43][44] 行业挑战 - 中国游戏出海面临产品同质化、市场竞争加剧、政策与宏观贸易环境挑战、买量成本激增等问题 [45][46][47][48] 行业机遇 - 全球游戏市场潜力巨大，海外市场规模约为中国的3.4倍，中东、拉美等新兴市场增长潜力显著 [50][51] - 政策扶持推动游戏出海，技术进步与创新为游戏企业提供了更多发展机会，成功案例的示范效应激励中小游戏厂家加大海外市场投入 [50][51][52]