行业投资评级 - 投资评级：推荐 维持 [2] 核心观点 - AI+将引领下一代终端革命，带来端侧AI产业链上下游的投资机会 [3] - 消费电子复苏，AI PC和AI手机带来新机遇 [4] - 智能驾驶技术赋能，汽车电子开启数智化征途 [5] - 国产算力起量，进入1到100放量元年 [6] 行业回顾 - 2024年电子行业整体处于震荡上行的阶段，电子行业指数累计涨幅为18.52% [13] - 电子行业涨幅排名全行业第五位，涨幅为18.52% [16] - 电子行业市盈率为54倍，高于近三年的平均市盈率39倍 [22] - 电子行业细分板块大部分处于上涨态势，元件板块涨幅最大，涨幅为29.63% [25] 半导体 - AI眼镜、AI玩具、AI耳机等多形态多品类的端侧AI应用逐步进入落地期 [3] - 美国对华半导体制裁进一步收紧，自主可控进入攻坚战 [3] - 3D DRAM和量子计算持续推进，距离落地的节点突破有巨大潜力 [3] - 半导体设备国产化率从2021年的21%提升至2023年的35% [49] - 先进封装市场规模预计到2032年将增长至944亿美元，CAGR约10.2% [51] - HBM（高带宽内存）需求居高不下，国产替代存在从0到1的广阔市场空间 [55] - IC载板国产化率低，国产化替代成长空间广阔 [57] 消费电子 - AI PC的渗透率已经提升至两位数，2025年将是AI PC从1到10放量的一年 [4] - 北美AI应用已经证明了大规模商业化的闭环，国产AI手机将开启新一轮军备竞赛 [4] - AI大模型赋能PC端，AIPC渗透率有望在2028年达到约65% [81] - 字节跳动与联想合作，将豆包大模型整合进联想AI桌面助手如意 [82] - 英伟达发布RTX 50系列显卡，为AI PC提供强大的运算引擎 [87] - AI手机定义具有算力高效利用能力、真实世界感知能力、自主学习能力以及创作能力的手机 [94] 汽车电子 - 2024年新能源乘用车零售1089.9万辆，国内零售渗透率49.4% [109] - L2级及以上自动驾驶渗透率提升，2024年1-5月突破50% [109] - L3级自动驾驶试点开启，多家主机厂获得L3级别自动驾驶测试牌照 [109] - 全国累计开放自动驾驶测试道路总长度超过3.2万公里，测试里程超过1.2亿公里 [110] - 国内车企纷纷布局智算中心建设，中国供应链在全球汽车产业链中的地位将进一步提升 [114] - 特斯拉坚持纯视觉感知路线，通过真实驾驶数据进行神经网络训练 [129] 算力硬件 - 2025年以字节跳动为首的国产互联网厂商对于AI模型以及相关硬件的大规模投资开启 [6] - 国产大规模算力投资元年即将开启，国家级算力场也会逐步建设 [6]