投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[1] 核心观点 - 小红书平台因海外用户大量涌入，流量快速繁荣，登顶81个国家的免费榜总榜首位，部分美国用户一日内粉丝量破万，用户生态空前活跃[4][10] - 小红书的内容基建成熟，注册便利、版本互通、推荐机制和内容生态吸引了大量海外用户，商业化生态运转有望加快[5][14][16][18] - 小红书2024Q1销售额超10亿美元，同比增长67%，净利润达2亿美元，同比增长400%以上，2025年商业化战略方向为行业扩展、产品基建与生态开放[5][26] - 建议关注小红书产业链中的营销代理、MCN、品牌商等合作方，重点推荐引力传媒、壹网壹创、姚记科技、兆讯传媒等公司[6][28] 行业流量与用户增长 - 2025年1月13日以来，小红书新增海外用户超过70万，迅速攀升至81个地区的免费榜总榜首位，部分美区用户一日内收获五六万点赞，粉丝量破万[4][10] - 截至2024年11月，小红书月活用户达3.3亿，2024年10、11月分别增长5600万和6300万，相较正常月份3000万的平均月活增长有所加速[4][11] - 截至2023年12月，小红书APP月均DAU规模为9262万，男性用户占比超过3成，月活创作者超过2000万，日均发布笔记超过300万篇，日均搜索查询量达到3亿次[11][12] 小红书内容基建与商业化 - 小红书支持各国手机号码注册登录，版本互通，推荐机制重视点击率、互动率等指标，内容生态涵盖生活方式、时尚、美食等多个领域，吸引中外用户高频互动[5][14][16][18] - 小红书商业化生态以“种草”为核心，通过广告和电商变现，2024Q1销售额超10亿美元，同比增长67%，净利润达2亿美元，同比增长400%以上[5][22][26] - 2024年小红书双11数据显示，成交破千万的商家数为2023年同期的5.4倍，单场破百万的店铺直播间数量为2023年同期的8.5倍，成交破百万的单品数量为2023年同期的3.1倍[26] 小红书产业链相关公司 - 引力传媒：小红书广告代理商，2021年全面布局小红书，客户服务数量达100+，双投客户数占比70%以上，截至2024Q2在小红书累计消耗破亿[6][29] - 姚记科技：持股小红书“种草”头部MCN机构侵尘文化11.47%股权，侵尘文化为小红书认证的官方S级MCN机构，签约KOL数量排名第一[6][29] - 壹网壹创：具备独立的小红书事业部，2024半年报显示公司实现GMV89.49亿元，同比增长19.1%[6][29] - 天下秀：小红书蒲公英代理商、整合营销代理商，配合小红书积极开拓KFS内容营销组合策略，种草策略荣获科睿创新金奖[6][29] - 蓝色光标：小红书蒲公英代理商、广告代理商，获小红书“2024年度服务力合作伙伴”、“首期人才共建代理商”等称号[6][29] 估值与推荐 - 以PS估值重点推荐引力传媒、壹网壹创、姚记科技、兆讯传媒等小红书产业链服务商[31] - 以PE估值重点推荐引力传媒、壹网壹创、姚记科技、兆讯传媒等小红书产业链服务商[32]