行业投资评级 - 报告对2025年医药行业的增长保持乐观，认为当前医药板块估值处于低位，公募基金对医药板块的配置也处于低位，具备较好的投资机会 [11] 核心观点 - 医药行业当前具备基本面拐点、长期空间大、股价四年低迷、机构低配、估值历史低位的显著特征，具备较好的投资机会 [43] - 创新药行业从数量逻辑向质量逻辑转换，迎来产品为王的阶段，建议关注国内差异化和海外国际化的管线 [11] - 医疗器械行业受益于设备更新政策，IVD行业有望回归高增长，高值耗材集采落地后国产龙头有望迎来新成长 [48][50] - 创新链（CXO+生命科学服务）底部反转，海外生物医药投融资回暖，国内生物医药投融资有望触底回升 [56] 行情回顾 - 本周中信医药指数上涨2.58%，跑赢沪深300指数0.44个百分点，在中信30个一级行业中排名第25位 [8] - 本周涨幅前十名股票为大博医疗、锦好医疗、常山药业、艾力斯、南华生物、奥美医疗、金河生物、百济神州-U、倍益康、海欣股份 [8] - 本周跌幅前十名股票为*ST普利、康为世纪、九典制药、*ST大药、*ST吉药、ST天圣、联环药业、太极集团、华海药业、华兰疫苗 [8] 创新药 - 诺诚健华在血液瘤领域布局6款产品，覆盖骨髓瘤、白血病及非霍奇金淋巴瘤各个细分适应症，BTK抑制剂奥布替尼销售有望显著提升 [47] - 诺诚健华在自免领域布局多款差异化小分子药物，BTK抑制剂奥布替尼治疗原发性免疫性血小板减少症（ITP）的研究已推进至III期 [47] - 诺诚健华在实体瘤领域布局五款候选产品，包括选择性更好的pan-FGFR抑制剂ICP-192、潜在更优的二代TRK抑制剂ICP-723等 [47] 医疗器械 - 高值耗材集采陆续落地，重点推荐骨科、电生理、神经外科赛道，关注春立医疗、威高骨科、三友医疗、惠泰医疗、迈普医学等 [48] - IVD行业受益诊疗恢复有望回归高增长，重点推荐发光和ICL，关注迈瑞医疗、新产业、安图生物、迪瑞医疗、普门科技、金域医学、迪安诊断 [50] - 医疗设备受益国产替代大浪潮、大规模设备更新政策，重点推荐澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、海泰新光、新华医疗、三诺生物 [51] 创新链（CXO+生命科学服务） - 海外生物医药投融资项目数量和金额连续几个季度回暖并企稳，中国生物医药投融资有望触底回升 [56] - CXO产业周期或趋势向上，目前已传导至订单面，有望逐渐明显传导至业绩面，25年有望重回高增长车道 [11] 医药ETF - 截至2024年底，A股场内交易的医药ETF共74个，产品种类丰富，建议关注创新药ETF和综合性医药指数的ETF产品 [38][43][44]