行业投资评级 - 保险Ⅱ行业维持"增持"评级 [1][5] 核心观点 - 预计储蓄需求依旧旺盛，将带动寿险开门红延续增长 [1] - 财险保费有望稳中有升 [1] - 2025年开门红保费将平稳增长，分红险成为大部分公司主打产品 [5] - 产险整体增速保持稳定，龙头险企业务质地较好 [5] - 当前市场储蓄需求依然旺盛，保险公司利差压力预计逐渐得到缓解 [5] 寿险公司保费收入 - 上市寿险公司全年总保费同比+5.1% [5] - 中国人寿全年累计保费6717亿元，同比+4.7% [6] - 平安人寿全年累计保费5028.77亿元，同比+7.8% [6] - 太保人寿全年累计保费2388.23亿元，同比+2.4% [6] - 新华保险全年累计保费1705.11亿元，同比+2.8% [6] - 人保寿险全年累计保费1060.03亿元，同比+5.3% [6] - 平安寿险&健康险全年个人业务新单保费+8.8%，Q4个人业务新单保费同比-14.8% [5] - 太保寿险全年个险新单、新单期交分别+9.1%、+9.8% [5] - 人保寿险12月单月长险首年、期交首年保费分别同比-28.3%、-47.6% [5] 产险公司保费收入 - 人保财险全年累计保费5380.55亿元，同比+4.3% [9] - 平安产险全年累计保费3218.21亿元，同比+6.5% [9] - 太保产险全年累计保费2032.49亿元，同比+6.8% [9] - 众安在线全年累计保费334.18亿元，同比+13.4% [9] - 人保财险12月车险保费同比+5.6%，非车险同比-31.0% [5] - 平安产险12月车险保费同比+6.0%，非车险同比+10.4% [9] - 太保产险12月机动车辆险保费同比+4.5%，非机动车辆险同比+7.6% [9] 估值及盈利预测 - 中国平安2024E P/EV为0.60倍，2025E P/EV为0.56倍 [26] - 中国人寿2024E P/EV为0.82倍，2025E P/EV为0.77倍 [26] - 新华保险2024E P/EV为0.56倍，2025E P/EV为0.52倍 [26] - 中国太保2024E P/EV为0.53倍，2025E P/EV为0.49倍 [26] - 中国平安2024E EPS为5.06元，2025E EPS为5.68元 [26] - 中国人寿2024E EPS为4.09元，2025E EPS为4.10元 [26] - 新华保险2024E EPS为8.03元，2025E EPS为8.64元 [26] - 中国太保2024E EPS为4.64元，2025E EPS为5.32元 [26]