行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 核心观点 - 电力行业：电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位 [93] - 天然气行业：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间 [93] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格：截至1月17日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价760元/吨，周环比下跌7元/吨 [4] - 动力煤库存及电厂日耗：截至1月17日，秦皇岛港煤炭库存665万吨，周环比下降17万吨；内陆17省电厂日耗为399.9万吨，周环比下降7.17%；沿海8省电厂日耗为198.4万吨，周环比下降6.59% [4] - 水电来水情况：截至1月15日，三峡出库流量7700立方米/秒，同比上升12.74%，周环比上升10.95% [4] - 重点电力市场交易电价：广东电力日前现货市场周度均价为334.15元/MWh，周环比上升11.91%；山西电力日前现货市场周度均价为384.67元/MWh，周环比上升16.29%；山东电力日前现货市场周度均价为319.20元/MWh，周环比下降2.79% [4] 天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格：截至1月17日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4465元/吨，同比下降6.69%，环比上升0.16%；欧洲TTF现货价格为14.14美元/百万英热，同比上升47.9%，周环比上升1.8% [4] - 欧盟天然气供需及库存：2025年第2周，欧盟天然气供应量53.6亿方，同比下降15.0%，周环比下降3.6%；欧盟天然气库存量为753.22亿方，同比下降16.04%，周环比下降5.09% [4][59] - 国内天然气供需情况：2024年11月，国内天然气表观消费量为348.60亿方，同比下降0.3%；2024年12月，国内天然气产量为218.00亿方，同比上升4.5% [4][74] 行业新闻 - 四川构建煤电价格机制，确定2025年关键价为0.4392元/千瓦时 [83] - 2024年12月全国规上工业发电量同比增长0.6%，其中火电发电量同比下降2.6% [84] - 2024年我国天然气进口量增长9.9% [85] 投资建议 - 电力行业建议关注：全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际等）、电力供应偏紧的区域龙头（皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等）、水电运营商（长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等） [93] - 天然气行业建议关注：新奥股份、广汇能源 [93]