行业投资评级 - 行业评级为"优于大市" [1][6] 核心观点 - 2024年12月，上市险企实现保费收入26932亿元，同比增长5.3%，其中中国平安、中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险分别同比增长7.2%/4.7%/4.7%/4.4%/2.8% [1][13] - 2025年"开门红"期间，人身险保费同比增速预计为6%至8%，对应NBV增速为21% [2][14] - 财险"老三家"2024年实现保费收入10083亿元，同比增长6.0%，全年规模首次突破万亿元 [3][31] 寿险 - 2024年12月，人身险机构陆续开启"开门红"，分红型产品及年金险占比分别为42.3%及34% [2][14] - 个人养老金型产品占比明显提升，预计将成为"开门红"期间保费收入的主要核心增量 [2][14] - 2024年12月，上市险企人身险原保险保费收入17721亿元，同比增长5.2% [19] 财险 - 2024年，财险"老三家"单月保费收入环比提升13.3% [3][31] - 2024年11月，上市险企财险原保险保费收入10631亿元，同比增长5.4% [33] 产品结构 - 2024年10月，行业新发产品435款，终身寿险161款，两全险88款，养老年金险65款 [21][23] - 分红型产品占比42.3%，有利于降低利差损风险 [22] 投资建议 - 2025年"开门红"期间，增量机遇或集中于组合型及功能型产品策略带来的增量保险需求挖掘 [4][34] - 建议关注中国人寿、中国太保 [4][34] 重点公司盈利预测 - 中国太保2024E EPS为3.28元，2025E EPS为3.52元 [5][35] - 中国人寿2024E EPS为1.45元，2025E EPS为1.80元 [5][35] - 新华保险2024E EPS为4.35元，2025E EPS为5.36元 [5][35] - 中国财险2024E EPS为1.28元，2025E EPS为1.44元 [5][35] - 中国平安2024E EPS为5.98元，2025E EPS为6.55元 [5][35]