行业投资评级 - 投资评级为看好，维持[9] 核心观点 - 科技创新是半导体行业成长的关键因素，2023年以来AI大模型技术突破带来的泛AI需求爆发驱动行业持续高增[2] - 2024年11月全球半导体销售金额达578.2亿美元，同比+20.51%，环比+1.65%[4] - AI相关的结构性需求相对非AI部分更强，后续AI+应用浪潮有望加速传统需求如手机、PC、笔电等终端品进入换机周期，催生更多形态的AI终端品如AI眼镜、AI音箱、AI玩具等，引领行业进入新一轮全方位成长的大周期[4][5] 需求分析 - 2024年11、12月整体需求进入淡季，但部分终端品如电视、笔电等受国补影响销量尚可[5] - 2025Q1行业整体景气环比2024Q4或相对趋弱，但仍保持增长趋势[5] - 2024年11月我国智能手机出货量达0.28亿部，同比-4.71%，环比+1.11%[33] - 2024年11月全球TV、显示器、笔电、平板面板出货量分别为0.21、0.12、0.35、0.15亿片，同比分别+23.35%、-3.94%、+25.27%、+29.20%[38] - 2024年12月我国汽车、新能源车销量分别为348.86、159.60万辆，同比分别+10.53%、+33.97%[39] 供给分析 - 2024年年底行业供给整体稳定，产能增量持续投放，供给端呈现量增价减、结构分化趋势[6] - 2024年11月我国集成电路产量为376亿块，同比+8.7%，环比+4.86%[46] - 2024年11月日本半导体制造设备出货金额达4058亿日元，同比+35.18%，环比+5.21%[62] - 2024年11月韩国半导体制造设备进口金额达23.24亿美元，同比+81.14%，环比+22.96%[62] 库存分析 - 全球半导体行业库存延续去库趋势，日韩、中国台湾的库存相关指数整体向下[7] - 2024年11月日本集成电路产成品库存指数为88.5，同比-10.43%[97] - 2024年11月韩国半导体及零部件存货指数为127，同比-30.04%[97] 建议关注 - AI算力芯片、端侧芯片及产业链，如寒武纪-U、兆易创新、长电科技、伟测科技等[8]