行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [6] 核心观点 - 美国通胀数据低于预期，强化美联储降息预期，国内2025年财政政策释放积极信号，利多工业金属价格 [2] - 工业金属价格震荡走强，铜、铝等金属价格受供需影响表现分化 [2] - 能源金属方面，锂、镍价格短期走强，钴价偏弱运行 [3] - 贵金属方面，美联储降息预期回升，白银库存逼近历史低位，看好金银价格表现 [4] 工业金属 - 铜：供应端进口铜精矿指数周度环比减少1.23美元/吨，需求端国内铜线缆企业开工率环比下滑8.37个百分点 [2] - 铝：国内电解铝产能持稳，氧化铝现货价格下移，铝锭社库持续去化，处于近三年低位 [2] - 锌：伦锌价格震荡上行，国内库存低位给予锌价底部支撑 [40] - 铅：伦铅库存意外上升，价格维持偏强震荡 [47] - 锡：沪锡价格震荡下滑，现货市场成交量冷清 [48] - 镍：镍价震荡上行，现货价格波动较大，保税区库存增加 [49] 能源金属 - 锂：碳酸锂价格短期趋稳，上游冶炼厂库存水位较低，挺价情绪较强 [3] - 钴：钴盐冶炼厂开工率较低，成品库存处于低位，钴价短期偏弱运行 [3] - 镍：镍盐厂停产检修导致流通量紧缺，镍盐价格短期或震荡走强 [3] 贵金属 - 黄金：美联储降息预期回升，中长期看好金价中枢上移 [4] - 白银：白银库存逼近历史低位，价格弹性较高，有望创历史新高 [4] 重点公司推荐 - 工业金属：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份 [2] - 能源金属：藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料、盐湖股份 [3] - 贵金属：万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金 [4] 公司盈利预测 - 紫金矿业：2025年EPS预测为1.50元，PE为11倍 [5] - 洛阳钼业：2025年EPS预测为0.63元，PE为11倍 [5] - 云铝股份：2025年EPS预测为1.55元，PE为11倍 [5] - 华友钴业：2025年EPS预测为2.67元，PE为11倍 [5] - 中矿资源：2025年EPS预测为1.56元，PE为25倍 [5]