行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持） [1] 核心观点 - 2024年房地产行业基本面继续下行，尽管10月以来销售量价持续好转，但开发投资和新开工仍处于低位 [3] - 12月需求端利好政策效果略有减弱，后续地产板块行情将取决于存量土地回收和城中村改造扩围等政策的落地进度及楼市量价修复的持续性 [3] - 个股端持续推荐华润置地、中国海外发展、中国海外宏洋集团、贝壳-W [3] 销售量价和到位资金 - 2024年全年商品房销售额为96750亿元，同比-17.1%；销售面积为97385万㎡，同比-12.9% [2] - 12月单月商品房销售额同比+2.4%，销售面积同比+0.4%，但较11月分别提升1.4个百分点和降低2.9个百分点 [4] - 12月单月商品房销售额和销售面积分别相当于2019年同期的56%和50% [4] - 2024年全年房企到位资金为107761亿元，同比-17.0%，连续9个月收窄 [20] - 12月单月房企到位资金同比-7.1%，降幅较11月扩大2.3个百分点 [20] 开发投资和新开工 - 2024年全年房地产开发投资额为100280亿元，同比-10.6%，连续3个月扩大 [20] - 12月单月房地产开发投资额同比-13.3%，降幅较11月扩大1.8个百分点 [20] - 2024年全年房屋新开工面积为73893万㎡，同比-23.0%；房屋竣工面积为73743万㎡，同比-27.7% [26] - 12月单月房屋新开工面积同比-23.0%，降幅较11月收窄3.8个百分点；房屋竣工面积同比-30.4%，降幅较11月收窄8.5个百分点 [26] - 12月单月房屋新开工面积和竣工面积分别相当于2019年同期的30%和80% [26] 房价表现 - 2024年全年全国新建商品房销售均价为9935元/㎡，同比-4.8%，近十年来首次出现年度销售均价同比下滑 [13] - 12月单月商品房销售均价为10318元/㎡，同比+2.9%，较11月提升5.0个百分点 [13] - 12月70城新建商品住宅销售价格同比-5.7%，环比-0.1%，降幅均较11月收窄0.1个百分点 [13] - 12月一线城市新房价格环比保持为正，二线城市新房价格环比止跌 [13] - 12月70城二手住宅销售价格同比-8.1%，环比-0.3%，其中一线城市环比已连续3个月为正 [13] 房企资金来源 - 2024年全年房企国内贷款为15217亿元，同比-6.1%；定金及预收款为33571亿元，同比-23.0%；个人按揭贷款为15661亿元，同比-27.9% [20] - 销售回款持续改善，对房企资金的拖累逐步减轻 [20]