技术门槛推动竞争格局变化，落地时间有望缩短。CPO 具有集成度高、 低延迟、设计紧凑、功耗低等优势，被认为是光通信最重要的演进方式 之一。Yole Intelligence 预测，2020-2032 年期间，CPO 市场的复合年 增长率有望达到 65%。我们认为，作为降功耗、降低存储成本的重要 技术方向，CPO 技术可能带动光通信行业迎来以下两大边际变化： 国内龙头厂商先发优势明显，有望进一步受益。CPO 交换机集成度进一 步提升，对于封装、通信带宽、稳定性、散热均有了进一步提升，我们 认为对应供应链门槛相较传统方案进一步提高。国内光通信产业链在全 球优势明显，中际旭创、天孚通信、新易盛等企业与海外大客户长期深 度沟通需求，共同研发推进产品创新，在 CPO 领域早已有数年积累。 中际旭创作为全球领先的光模块解决方案提供商，其主要客户是 Google 等全球云计算中心的领头羊以及中兴通讯等电信设备巨头；新 易盛作为领先的光模块解决方案与服务提供商，2022 年通过对境外参 股公司 Alpine 的收购，已深入参与硅光模块、相干光模块以及硅光子 芯片技术的市场竞争；天孚通信作为光纤连接细分市场的龙头，其深 增持（ ...